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生猪期货早报总结（2022-09-14）

核心内容概述

本报告分析了2022年9月14日生猪期货市场及现货市场的主要动态，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓、预期等多方面信息，为投资者提供操作建议和市场风险提示。

主要观点

1. 基本面分析

• 新冠疫情影响：疫情有再次爆发趋势，可能对集中性消费产生限制，需持续关注。
• 国家政策支持：国家持续推广生猪养殖规模化，已投放3.77万吨储备肉，本周将投放第二批，对市场情绪有压制作用。
• 养殖端动态：
  • 规模场和散户继续缩量出栏，散户存在抗价情绪。
  • 外购仔猪和自繁自养已盈利，价格继续上涨。
  • 仔猪补栏价格小幅回落。
• 屠宰端动态：
  • 中秋备货结束，屠宰开工率下降，屠宰量为94685头，较前日降13.27%。
  • 屠企降价减量收购，白条需求开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限。
• 消费端动态：
  • 白条需求复苏，但整体消费增长乏力。
  • 二次育肥需求再度上升，支撑涨价预期。

2. 基差与盘面

• 基差：9月13日，现货价为23580元/吨，01合约基差为265元/吨，现货贴水期货，偏多。
• 盘面：01合约期价收于MA20上方，MA20偏上，偏多。

3. 库存与供需

• 生猪存栏：截至6月30日，生猪存栏量为43057万头，环比上升1.55%，同比略降1.9%。
• 能繁母猪存栏：截至7月底，能繁母猪存栏为4298.1万头，环比上升0.49%；8月底调查重点企业能繁母猪存栏为484.11万头，环比增1.56%。
• 商品猪存栏：商品猪存栏为2988.05万头，环比增2.45%。
• 供给结构：90公斤以下商品猪出栏占比微跌，150公斤以上出栏占比上涨，养殖端出栏意愿有所增强。
• 猪肉进口：7月猪肉进口量为12.168万吨，环比下降0.57%。

4. 饲料价格与成本

• 饲料价格回落：玉米库存上涨，饲料成本有所降低，对养殖利润形成支撑。
• 猪粮比与猪料比：猪粮比恢复至7.6，已离开警戒区域；猪料比为6.14，环比上涨1.32%。
• 养殖利润：本周外购仔猪养殖利润为800.87元/头，自繁自养利润为669.16元/头，养殖利润继续恢复。
• 屠宰加工利润：本周屠宰白条毛利润亏损7.99元/头，较上周减少9.28元/头。

5. 市场预期

• 能繁母猪存栏继续增长，但规模场仔猪补栏降速。
• 国储放储持续，对市场情绪有驱散作用。
• 预计年底肥猪市场表现较好，二次育肥需求再次上升。
• 01合约操作建议：建议在23124-23506区间操作。

关键信息

供需关系

• 供给端：能繁母猪存栏持续增加，商品猪存栏环比上升，养殖端压栏意愿较强。
• 需求端：白条需求开始复苏，但屠企库存充足，开工率下降，冻品库容率下降，消费增长乏力。
• 库存变化：屠企库存充足，冻品库容率下降，市场供应充足。

市场情绪

• 短期：现货市场因出栏量增加而价格下跌，期货市场因国储放储预期而偏多。
• 中期：饲料价格回落，养殖利润恢复，但二次育肥需求减弱，可能对11月合约形成支撑。

风险提示

• 需密切关注能繁母猪存栏、仔猪和二次育肥动态、养殖端挺价情绪、屠企收猪动态、非洲猪瘟、冻品库存变化、国储放储动态、新冠疫情影响集中消费。

操作建议

• 01合约：建议在23124-23506区间操作。
• 市场预期：年底肥猪市场表现较好，二次育肥需求再次上升，关注相关合约走势。

结构分析

1. 期货收盘价

• 01合约：23315元/吨（+0.97%）
• 03合约：20135元/吨（+0.45%）
• 05合约：19720元/吨（+0.33%）
• 07合约：19250元/吨（+0.47%）
• 09合约：22985元/吨（+1.06%）
• 11合约：22480元/吨（+0.76%）

2. 基差走势

• 01合约基差：265元/吨（-22.06%）
• 03合约基差：3445元/吨（+1.77%）
• 05合约基差：3860元/吨（+2.25%）
• 07合约基差：4330元/吨（+1.41%）
• 09合约基差：595元/吨（-13.14%）
• 11合约基差：1100元/吨（-1.79%）

3. 月间价差

• 1/3合约价差：3180元/吨（+4.43%）
• 1/5合约价差：3595元/吨（+4.66%）
• 1/7合约价差：4065元/吨（+3.44%）
• 1/9合约价差：330元/吨（-4.35%）
• 1/11合约价差：835元/吨（+7.05%）
• 3/5合约价差：415元/吨（+6.41%）
• 3/7合约价差：885元/吨（+0%）
• 3/9合约价差：-2850元/吨（-5.56%）
• 3/11合约价差：-2345元/吨（-3.53%）
• 5/7合约价差：470元/吨（-5.05%）
• 5/9合约价差：-3265元/吨（-5.66%）
• 5/11合约价差：-2760元/吨（-3.95%）
• 7/9合约价差：-3735元/吨（-4.18%）
• 7/11合约价差：-3230元/吨（-2.54%）
• 9/11合约价差：505元/吨（+16.09%）

图表说明

• 图1：生猪期现基差走势，显示现货贴水期货。
• 图2：生猪11-1、1-3合约价差走势，反映市场预期变化。
• 图3：2018-2022年外三元生猪、二元母猪、15kg仔猪及白条均价走势。
• 图4：近4天全国外三元毛猪价格走势。
• 图5：2021-2022年123家重点企业能繁母猪淘汰量走势。
• 图6：2018-2022年月度生猪存栏及环比走势。
• 图7：2018-2022年月度能繁母猪存栏及环比走势。
• 图8：2021-2022年123家重点企业能繁母猪、商品猪存栏走势。
• 图9：2021-2022年周度90kg以下和150kg以上猪占比走势。
• 图10：2018-2022年猪粮比、猪料比走势。
• 图11：2018-2022年周度自繁自养及外购仔猪利润走势。
• 图12：2020-2022年周度屠宰加工利润走势。
• 图13：2019-2022年周度生猪出栏均重走势。
• 图14：2018-2022年生猪出栏走势。
• 图15：2018-2022年猪牛肉价差走势，显示猪肉消费优势明显。
• 图16：2018-2021年年均猪肉消费总量走势，显示消费偏好回升。
• 图17：新冠确诊走势，显示疫情有扩大趋势。
• 图18：每日新冠确诊加无症状数，反映疫情对消费的影响。

总结

整体来看，生猪市场短期内受疫情和国储放储影响，现货价格小幅下跌，但期货市场偏多。中期来看，饲料价格回落和养殖利润恢复对市场形成支撑，但二次育肥需求减弱，需关注市场供需变化和政策动向。建议投资者关注01合约操作区间，同时留意能繁母猪存栏、仔猪补栏、疫情及国储放储等关键因素。