深度报告-2026-01-17-东吴证券-大炼化周报_聚酯成本端支撑较强_长丝龙头宣布进一步减产_34页_2mb

报告摘要

大炼化周报总结

核心内容概述

2026年1月18日发布的《大炼化周报》主要围绕大炼化行业的周度数据、市场表现及未来展望展开，涵盖炼油、聚酯和化工板块。报告指出，聚酯成本端支撑较强，长丝龙头企业宣布进一步减产。同时，国内外炼化项目价差出现下滑，部分产品价格与原油价差缩小。此外，报告还提供了相关上市公司的盈利预测、股价表现以及行业风险提示。

主要观点与关键信息

1. 大炼化周度数据简报

国内外炼化项目价差：
- 国内：本周价差为2438.8元/吨，环比下降102.3元/吨（-4.0%）。
- 国外：本周价差为1102.2元/吨，环比下降58.4元/吨（-5.0%）。
聚酯板块：
- POY/FDY/DTY行业均价：6657/6879/7779元/吨，环比分别上涨107/129/29元/吨。
- 行业周均利润：POY为-61元/吨，FDY/DTY为-179元/吨，环比分别上涨79/93/27元/吨。
- 行业库存：POY为12.8天，FDY为17.4天，DTY为23.2天，环比分别增加1.1天、减少2.1天、减少1.4天。
- 长丝开工率：90.3%，环比上升0.1%。
炼油板块：
- 国内成品油价格：汽油/柴油/航煤价格下跌。
- 美国成品油价格：汽油/柴油/航煤价格上涨。
化工板块：
- PX均价：893.7美元/吨，环比上涨3.0美元/吨；与原油价差为422.9美元/吨，环比下降18.1美元/吨。
- PX开工率：90.5%，环比上升1.6%。

2. 相关上市公司表现

主要涉及的上市公司包括：

恒力石化：股价23.5元，总市值1651亿元，预计2024A归母净利润70亿元，2026E预计93亿元，PE从23倍降至15倍。
荣盛石化：股价11.6元，总市值1163亿元，预计2024A归母净利润7亿元，2026E预计41亿元，PE从160倍降至28倍。
新凤鸣：股价20.5元，总市值313亿元，预计2024A归母净利润11亿元，2026E预计23亿元，PE从28倍降至13倍。
桐昆股份：股价18.4元，总市值443亿元，预计2024A归母净利润12亿元，2026E预计40亿元，PE从37倍降至11倍。
恒逸石化：股价10.5元，总市值377亿元，预计2024A归母净利润2亿元，2026E预计8亿元，PE从161倍降至46倍。

3. 聚酯板块分析

PX价格：本周均价为893.7美元/吨，环比上涨3.0美元/吨，与原油价差缩小。
MEG价格：本周均价为3699.3元/吨，环比上涨17.1元/吨。
PTA价格：本周均价为5047.1元/吨，环比下跌20.7元/吨。
涤纶长丝：
- POY：均价6657.1元/吨，环比上涨107.1元/吨，单吨净利润-60.5元/吨，环比上涨79.1元/吨。
- FDY：均价6878.6元/吨，环比上涨128.6元/吨，单吨净利润-179.0元/吨，环比上涨93.3元/吨。
- DTY：均价7778.6元/吨，环比上涨28.6元/吨，单吨净利润-179.0元/吨，环比上涨26.9元/吨。
库存与开工率：
- POY库存：12.8天，环比增加1.1天。
- FDY库存：17.4天，环比减少2.1天。
- DTY库存：23.2天，环比减少1.4天。
- 涤纶长丝开工率：90.3%，环比上升0.1%。
短纤与瓶片：
- 涤纶短纤：均价6512.9元/吨，环比下跌20.0元/吨，单吨净利润9.7元/吨，环比上涨5.3元/吨。
- 聚酯瓶片：均价6098.6元/吨，环比上涨68.6元/吨，单吨净利润-132.6元/吨，环比上涨53.5元/吨。

4. 炼油板块分析

国内成品油价格：
- 汽油：本周均价146.5元/吨，环比下跌25.4元/吨；价差为82.0元/吨，环比下跌168.8元/吨。
- 柴油：本周均价123.3元/吨，环比下跌70.7元/吨；价差为58.8元/吨，环比下跌214.1元/吨。
- 航煤：本周均价102.1元/吨，环比下跌11.8元/吨；价差为37.6元/吨，环比下跌155.2元/吨。
美国成品油价格：
- 汽油：本周均价75.7美元/桶，环比上涨3.0美元/桶；价差为11.2美元/桶，环比上涨0.1美元/桶。
- 柴油：本周均价92.5美元/桶，环比上涨3.5美元/桶；价差为28.0美元/桶，环比上涨0.6美元/桶。
- 航煤：本周均价82.0美元/桶，环比上涨3.3美元/桶；价差为17.5美元/桶，环比上涨0.4美元/桶。
欧洲成品油价格：
- 汽油：本周均价84.9美元/桶，环比上涨1.3美元/桶；价差为20.4美元/桶，环比下跌1.6美元/桶。
- 柴油：本周均价86.6美元/桶，环比上涨3.0美元/桶；价差为22.1美元/桶，环比上涨0.1美元/桶。
- 航煤：本周均价98.5美元/桶，环比上涨4.0美元/桶；价差为34.0美元/桶，环比上涨1.1美元/桶。
新加坡成品油价格：
- 汽油：本周均价71.8美元/桶，环比上涨1.3美元/桶；价差为7.4美元/桶，环比下跌1.5美元/桶。
- 柴油：本周均价81.1美元/桶，环比上涨2.8美元/桶；价差为16.6美元/桶，环比下跌0.1美元/桶。
- 航煤：本周均价82.6美元/桶，环比上涨2.0美元/桶；价差为18.2美元/桶，环比下跌0.9美元/桶。

5. 化工板块分析

EVA：
- 光伏料：均价9400元/吨，环比上涨250元/吨，价差6099元/吨，环比上涨107元/吨。
- 发泡料：均价9300元/吨，环比上涨100元/吨，价差5999元/吨，环比下跌43元/吨。
聚乙烯（LLDPE）：均价6731元/吨，环比上涨168元/吨，价差3430元/吨，环比上涨25元/吨。
聚丙烯（均聚）：均价7400元/吨，环比上涨236元/吨，价差4099元/吨，环比上涨92元/吨。
苯乙烯：均价7193元/吨，环比上涨300元/吨，价差3892元/吨，环比上涨157元/吨。
丙烯腈：均价7550元/吨，环比下跌271元/吨，价差4249元/吨，环比下跌415元/吨。
聚碳酸酯（PC）：均价14400元/吨，环比持平，价差11099元/吨，环比下跌143元/吨。
MMA：均价9200元/吨，环比上涨136元/吨，价差5899元/吨，环比上涨114元/吨。

风险提示

项目实施进度不及预期：可能影响行业整体盈利能力。
宏观经济增速下滑：可能导致需求复苏不及预期。
地缘风险演化：可能引发原材料价格波动。
行业产能发生重大变化：可能对市场供需格局产生重大影响。
统计口径及计算误差：可能影响数据的准确性。

投资评级说明

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。