20210902-建信期货-玉米月报_新旧交替_近强远弱有望延续_17页_1mb

玉米月报总结

核心内容

2021年9月2日发布的玉米月报，由建信期货农业产品研究团队提供，重点分析了玉米市场供需变化、价格走势及未来趋势。

主要观点

上游供给

• 新作玉米：新季玉米即将上市，种植面积增加，气象条件良好，预计产能增加1000-1500万吨。当前春玉米零星上市，对价格影响较小，农户惜售情绪较强。
• 港口库存：南北港库存减少，处于往年偏低水平。北方港口库存192万吨，环比减少24.71%；南方港口库存16万吨，环比减少42.86%。
• 国内替代品小麦：小麦价格小幅上涨，与玉米价差缩小，但仍具备替代优势。预计小麦价格将在2550-2650元/吨区间波动，对玉米价格形成支撑。
• 玉米及替代品进口：玉米和替代谷物进口大幅增加，前7个月进口量达3673万吨，有效弥补国内供需缺口。但进口利润缩窄，后期进口量或降低。
• 政策粮拍卖：政府稳价政策持续，政策粮投放量增加，进口玉米拍卖底价下调，对玉米价格形成压力。

下游需求

• 生猪养殖：能繁母猪存栏恢复至非瘟前水平，带动生猪存栏持续增长。预计明年生猪产量增长12%，饲用消费维持高位。
• 饲用消费：猪饲料产量同比增长41.6%，但蛋禽和肉禽饲料产量同比下降。整体饲用消费增长，但增速放缓。
• 深加工消费：淀粉消费欠佳，加工利润亏损，企业开工积极性不足。但9月份开工率或缓慢回升，对玉米消费有所提升。

关键信息

供需平衡表

• 2021/22年度中国玉米供需平衡表维持上月预测不变。
• 预计玉米总产量2.72亿吨，较上年度增长4.3%；总消费2.94亿吨，较上年度增长1.6%。
• 产需缺口缩小至2189万吨。

期现价格

• 现货价格：8月31日，鲅鱼圈港玉米平舱价2670元/吨，锦州港2660元/吨，广东蛇口港2890元/吨。
• 基差：截至8月31日，玉米基差207元/吨。

后期展望及策略

价格走势

• 现货方面：新季春玉米零星上市，小麦对玉米价差缩窄，但仍具备替代优势。养殖亏损背景下，替代占比较高，继续抑制玉米需求，叠加近期拍卖，价格或继续承压。
• 期货方面：长期生猪增长形势不变，玉米缺口通过进口和替代品补充，新作玉米长势良好，01合约或继续探底寻支撑，盘面支撑区间在2300-2500元/吨。

投资策略

• 现货企业：以消耗前期库存或随用随采为主。
• 期货投资者：观望为宜，或在支撑区间逢低吸纳进行区间操作。

重要变量

• 非洲猪瘟疫情
• 进出口政策
• 天气变化
• 新冠疫情

图表说明

• 图1：春玉米发育期
• 图2：夏玉米发育期
• 图3：降水量
• 图4：农业气象关注重点
• 图5：北方四港库存
• 图6：广东港口库存
• 图7：小麦现货价格
• 图8：小麦玉米价差
• 图9：美玉米进口完税价
• 图10：美麦8月进口成本价
• 图11：本年美玉米对华未执行合同销售量
• 图12：中国小麦月度累计进口量
• 图13：中国高梁月度累计进口量
• 图14：中国大麦月度累计进口量
• 图18：能繁母猪存栏
• 图19：全国生猪存栏量
• 图20：自繁自养生猪养殖利润
• 图21：外购仔猪养殖利润
• 图22：饲料产量当月值
• 图23：饲料产量累计值
• 图24：淀粉企业加工利润
• 图25：淀粉行业开工率
• 图26：深加工企业玉米库存
• 图27：鲅鱼圈港玉米平舱价
• 图28：玉米基差

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