20230425-国金证券-新化股份-603867.SH-业绩符合预期_锂电回收布局值得期待_4页_787kb

公司业绩与分析总结

业绩简评

• 2022年：实现营业收入268亿元，同比增长5%；归母净利润33亿元，同比增长67%。
• 2023年一季度：营业收入66亿元，同比下降7%；归母净利润7833万元，同比下降22%。

经营分析

• 核心产品脂肪胺销量相对稳定，有机溶剂与香精香料销量有所下滑。
• 2022年产品价格涨幅显著：脂肪胺、有机溶剂、香精香料销售均价同比分别上涨65%、108%、24%，大幅推高盈利能力。
• 一季度因脂防胺价格回落，净利润同比下降，销售均价同比下降12%。

在建项目与战略

• 在建重点项目：围绕提质升级，包括宁夏香料、有机膦项目、锂电回收等。
• 锂电回收战略：聚焦萃取法提锂技术推广，发起297亿募资设立产业投资基金，拓展协同业务。

盈利预测与评级

• 2023-2025年归母净利润预测：333亿元、392亿元、455亿元。
• 估值：PE分别为1792倍、1522倍、1312倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 产能释放与原材料价格波动。
• 萃取法提锂订单、限售股解禁、汇率等风险。

关键财务数据

公司点评

公司为国内低碳脂肪胺龙头企业，业绩稳定性较强。锂电回收业务稳步推进，PE高但维持“买入”评级，风险需关注产能落地及原材料成本。