20231028-国金证券-新化股份-603867.SH-业绩企稳_锂电回收布局进一步完善_4页_1mb

公司三季报简析

核心财务数据

• 前三季度：营收19亿元，同比↓57%；归母净利润2亿元，同比↓18%。
• 三季度单季（3Q）：营收65亿元，同比增长36%，环比增长85%；归母净利润6,638万元，同比增长187%，环比增长114%。

经营分析

产品与毛利率

• 核心产品脂肪胺、有机溶剂价格环比提升：
  • 第三季度脂肪胺均价较季初环比+65%；
  • 有机溶剂环比+63%；
• 毛利率从22.7%修复至26.2%，盈利能力改善。

锂电业务布局

• 公司控股子公司浙江新耀循环科技投资6亿元建设废旧电池资源循环利用项目：
  • 第一期1万吨废旧LFP极片，建设周期12个月；
  • 第二期4万吨废旧电池黑粉，建设周期18个月。

盈利预测与评级

• 预测：2023-2025年归母净利润分别为28.9亿、38.5亿、44.5亿元。
• 估值：当前市值对应PE为193倍、BP为3.28倍；预测2024PE为1449倍、BP为3.28倍。
• 评级：维持“买入”建议，关注成长性，监测风险。

风险提示

• 产能释放、原材料价格、提锂订单及回收项目进度不及预期风险。
• 人民币汇率波动风险。

财务摘要（部分关键数据）

• 营收增速：2023E 同比+21.5%，净利润增速 2023E 同比+672.8%。
• 估值倍数：2023年PE 193倍，2025年PE 1253倍。