20241114-浙商证券-新化股份-603867.SH-新化股份事件点评_新耀一期环评获批_参股新存涉足新领域_4页_452kb

新化股份公司点评摘要（基于2024年11月14日报告）

新化股份（股票代码：603867）于2024年10月30日发布三季报显示，2024年前三季度营业收入2189亿元，同比增长150.1%；归母净利润180亿元，同比下降118.0%。其中，第三季度实现营收706亿元，同比增长93.5%，环比下降44.5%；归母净利润-0.33亿元，环比大幅下降0.38亿元。公司面临毛利率和净利率双降的压力，脂肪胺和有机溶剂销量环比下滑是主要原因。展望四季度，脂肪胺及有机溶剂产销量有望恢复，合成香料宁夏新项目持续放量，预计业绩将环比改善。

11月4日，公司浙江新耀废旧极片及废旧电池资源循环利用项目一期环评获批，总投资23.9亿元，投产后年处理10000吨磷酸铁锂电池黑粉和4000吨正极回收材料，预计回收磷酸铁10467吨、电池级碳酸锂2069吨等，推动锂电回收业务扩展。该项目为公司锂电回收业务奠定产能基础，伴随废旧电池退役潮临近，将带来新增长。

公司参股新存科技（通过中景辉产业投资基金），持有17.3%股权。新存科技是新型存储芯片研发企业，已推出“NM101”芯片，性能优于同类产品。此次参股使公司涉足存储领域，结合其精细化工背景和电子级异丙醇合资布局（与兴福电子），强化了电子材料领域战略。

香料业务方面，公司与奇华顿深度绑定，合成香料销量前三大半合成产品增长显著，2024前三季度销量同比增68.89%。控股子公司江苏馨瑞产能1.6万吨/年，三期扩建和宁夏项目持续推进，香料业务预计未来高成长。

研究团队维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为253亿、359亿、509亿元，现价PE为1973倍、1388倍、978倍。风险包括项目不确定性、产能释放延迟、锂资源业务推广节奏及环保标准提高等。

本报告基于浙商证券分析，仅供参考。