20160118-上海证券-利率市场交易策略_这个债市不太冷_16页_1mb

报告摘要

2016年1月18日发布的这份报告分析了中国宏观经济、金融市场流动性、利率产品表现及债市走势。报告指出，尽管中国经济面临下行压力，但12月经济数据有所改善，债市在资金面宽松和避险情绪推动下表现强劲，利率持续下行，市场热情高涨。

进出口数据：
- 12月进出口总值2.48万亿元，同比下降0.5%。
- 出口增长2.3%，为2015年2月以来首升。
- 进口下降4%，跌幅收窄，预计进口数量已恢复正增长。
- 贸易顺差扩大24.7%，达600.9亿美元，为2014年12月以来最小跌幅。
贸易结构优化：
- 一般贸易占比维持在53.25%左右。
- 对东盟、中国香港等主要贸易伙伴国的出口规模上升，对美欧出口下滑明显。
物价数据：
- 12月CPI环比上涨0.5%，同比上涨1.6%，涨幅较前月有所反弹，属季节性回升。
- 猪肉价格全月上涨14%，影响CPI约0.42个百分点。
- 蔬菜价格环比为-0.7%，反弹受前期基数影响，不具趋势性。
- PPI环比下降0.6%，同比下降5.9%，工业品通缩压力严峻。
房地产市场：
- 十大城市商品房库存继续消化，成交套数区间震荡。
- 房地产市场进入“去库存”阶段，高库存仍是经济结构转型的阻碍。
汇率波动：
- 离岸人民币波动剧烈，央行出手干预，离岸市场一度出现人民币溢价。
- 央行表示将根据情况干预汇率，但容忍度有所提高。

一级市场：
- 财政部发行的国债中标利率低于市场预期，获得高倍认购。
- 国开行发行的浮息债中标利率也低于SHIBOR基准，显示市场对利率债的强烈需求。
二级市场：
- 国债收益率全线下降，10年期国债收益率降至2.7%，创8年新低。
- 国开债收益率同样大幅下行，10年期国开债收益率接近3%。
- 现券成交量回升至25736.52亿元，较前一周上升5051.23亿元。
期限利差：
- 国债各期限利差涨跌互现，主要因收益率下降幅度不同。
- 政策性金融债各期限利差整体走扩，1年期品种跌幅最大。