农林牧渔行业动保子板块投资策略：动保核心变化继续演绎，成长叠加周期打开空间-20220429-西南证券-28页_2mb

报告摘要

本报告分析了动保行业在当前生猪养殖周期中的发展态势，指出动保板块行情较养殖板块滞后约6个月，当前处于布局黄金期。随着养殖行业集中度提升、成本中枢下移、猪价预期回暖以及“禁抗”政策推进，动保行业将迎来需求增长和市场集中度提升。

动保行业需求向好：
- 养殖行业规模化程度提高，防疫重视程度增强，推动动保产品需求增长。
- 养殖企业盈利能力逐步修复，未来猪价回暖将带动动保需求提升。
- 非瘟疫苗研发持续推进，若成功商业化，将带来行业增量。
政策驱动行业集中度提升：
- 新版GMP实施，提高行业准入门槛，淘汰落后产能，推动行业集中度提升。
- “禁抗”政策逐步推进，促使养殖端减少抗生素使用，增加治疗类抗生素需求。
- 养殖端为控制风险，增强可溯源性，将减少动保产品供应商，进一步提升行业集中度。
动保企业竞争优势显著：
- 头部企业具备产品矩阵丰富、研发能力强、市场占有率高等优势，具备成长潜力。
- 建议重点关注中牧股份、回盛生物、瑞普生物、科前生物、普莱柯等企业。

代码	名称	当前价格	投资评级	EPS 2021A	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2021A	PE 2022E	PE 2023E
600195	中牧股份	11.08	买入	0.51	0.72	0.92	22	15	12
300871	回盛生物	16.2	买入	0.80	1.21	1.69	20	13	10
300119	瑞普生物	15.26	买入	0.88	1.10	1.40	17	14	11
688526	科前生物	18.08	买入	1.23	1.37	1.74	15	13	10
603566	普莱柯	20.32	持有	0.76	1.02	1.33	26	20	15