20240427-国金证券-上海医药-601607.SH-创新药管线渐丰_中药增长_转型提速中_4页_925kb

公司业绩与增长简评

2024年1季度，公司营收达702亿元，同比增长593%，净利润154.2亿元，同比增长162%。业绩符合预期。过去一年（2023年），公司营收为2603亿元，同比增长12%。中药板块保持快速增长，2023年增长超40%，成为重心之一。

经营分析：收入结构调整与创新药突破

• 收入结构调整：中药业务增长强劲，贡献了较高的销售额。经过品牌升级、海外布局、销售网络扩展等多项转型措施，销售表现显著提升。多个产品收入突破十亿元。
• 创新研发进展明显：2023年研发支出26亿元，占比较高。公司在创新药布局方面进展迅速，多个管线进入不同阶段测试点，一季度再有两项新管线进展。
• 商业合作加强：创新药销售同比提升33%，超额完成预期。与国际药企合作深化，在CSO合约推广上业绩增长显著，1季度超额完成目标。

财务预测与评级

• 营收预测：2024年至2026年，预计营收将逐步增长至3657亿元，CAGR保持在较高水平。
• 净利润预测：受短期集采影响，预测公司2024年的净利润增速放缓，但仍预计保持稳定的增长。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

包括创新药研发与中药推广不及预期、外部合作不达预期等风险。