20250509-国联期货-聚酯产业链周报_受油价波动影响_价格低开高走_27页_12mb

聚酯产业链周报分析总结
2025年5月9日

核心要点：

1. 本周聚酯产业链价格呈现"低开高走"趋势，受国际油价回升及市场信心提振影响。PX、TA、EG、PF、PR等主要品种价格涨幅显著，其中PX周涨幅达419%，TA周涨幅334%。
2. OPEC+持续增产导致节前油价偏弱，但节后因美英贸易协议缓解关税担忧，油价低位反弹，带动产业链价格波动。
3. 产业链供需结构呈现分化：PX检修装置重启推动开工率回升，PTA检修装置减少供应，周产量创年内新低，库存加速回落。聚酯开工率保持稳定，织机开工率快速回升。
4. 库存压力缓解：节前长丝库存大幅下降，节后小幅反弹但整体低于前期水平；4月瓶片出口接单情况较好，增强市场信心。
5. 成本端变化：PX加工费回升，PTA现货加工费走高，但油制乙二醇仍亏损，聚酯主要品种生产利润普遍下降，长丝利润下滑更明显。

策略逻辑：

• 市场情绪改善：全球贸易紧张缓解提升风险偏好，叠加油价反弹，产业链价格波动跟随原油但表现更强。
• 供需基本面：PTA供应收缩与库存去化形成支撑，但聚酯利润下降和季节性淡季因素限制上行空间。
• 风险提示：需关注季节性需求走弱可能带来的压制，以及国际油价波动对产业链的持续影响。

影响因素分析：

1. 供应端：

   • PX开工率提升47个百分点至782%，PTA开工率下降32个百分点至725%，周产量降至1293万吨（同比降43万吨）。
   • 乙二醇油制与煤制开工率均小幅下降，短纤开工率微增，瓶片开工率保持稳定。

2. 需求端：

   • 织机开工率回升3个百分点至643%，4月我国出口数据同比增长81%，纺织服装出口预期向好。
   • 长丝库存压力缓解，短纤库存小幅上升但整体低于前期水平。

3. 成本与利润：

   • PX加工费回升至223美元/吨，PTA现货加工费达380元/吨。
   • 油制乙二醇亏损收窄，但聚酯主要品种利润普遍下滑，长丝利润下降更显著。

4. 库存变化：

   • PTA社会库存降至4832万吨（环比降145万吨），港口乙二醇库存维持692万吨。
   • 长丝库存较节前明显回落，瓶片出口预期提振市场信心。

5. 基差表现：

   • PX基差走弱至-395元/吨，PTA基差小幅回升至84元/吨，短纤基差明显回落，瓶片基差转弱。

宏观环境：

• EIA预测2025年全球原油供应过剩41万桶/日，需求上调7万桶/日；2026年供应过剩扩大至80万桶/日，需求下调7万桶/日。
• 美英贸易协议缓解关税担忧，但2026年需求预测偏空，可能影响产业链长期走势。

结论：
当前聚酯产业链呈现短期修复迹象，但基本面仍存压力。短期受益于油价反弹和出口预期改善，中长期需警惕季节性需求萎缩及全球供需格局变化。建议关注OPEC+政策调整、贸易协议执行效果及产业链利润变化，谨慎应对市场波动。