20241216-国投期货-聚酯周报_油价反弹提振原料_下游逢低增加备货_10页_1mb

油价反弹提振原料下游逢低增加备货总结

核心内容

本报告为聚酯行业周报，重点分析了上游原料及各环节的利润变化、下游需求动态、市场价差走势以及装置负荷和库存情况。整体来看，市场在短期受到油价反弹和下游补库的提振，但中长期仍面临供需弱化的压力。

主要观点

1. 上游原料及利润情况

• Brent原油价格持续反弹，带动石脑油裂解价差震荡。
• PX-石脑油价差低位平稳，而PX-MX价差回落至80美元/吨附近，PX环节估值偏低，主因MX拖累。
• PTA现货加工差降至250元/吨以内，显示PTA利润承压。
• 石脑油一体化乙二醇震荡，煤制乙二醇利润回升。
• 短纤加工差维持高位，瓶片加工差低位震荡，长丝加工差略有回落。

2. 下游需求与市场情绪

• 下游织机负荷持续下降，处于5年同期中性水平。
• 聚酯负荷小幅下滑，原料负荷高位，供需趋弱。
• 隆众统计的下游订单小幅反弹，纺织企业原料备货回升，产成品库存略有下降，整体市场情绪小幅向好。
• 春节前后供需预期转弱，但近期下游集中补库提振市场情绪。

3. 估值与价格走势

• PX、PTA估值偏低，短期跟随油价反弹。
• 乙二醇市场年底至春节前有备货预期，或维持震荡格局，一季度有走弱预期。
• 短纤现货价格坚挺，加工差维持高位，但中线需求回落预期存在。
• 瓶片价格小幅反弹，但市场成交跟进缓慢，加工差承压。

关键信息

一、价差与利润

• PX-MX价差回落，显示MX对PX的拖累。
• PTA加工差承压，周度累库，终端开工下降。
• 乙二醇利润回升，但需求走弱，春节后有累库压力。
• 短纤加工差高位，但中线需求回落预期明显。

二、装置负荷

• PX亚洲及中国开工率高位，显示供应充足。
• PTA开工率略有下降，部分装置检修，同时有新产能投产。
• 乙二醇开工率平稳，但新产能和重启装置可能增加供应。
• 短纤、长丝开工率稳定，但整体行业负荷偏弱。

三、库存情况

• 聚酯工厂PTA、MEG库存可用天数偏低，显示原料库存压力缓解。
• 纺织企业原料库存回升，产成品库存下降，整体库存处于合理水平。
• 乙二醇港口库存及到港预报显示供应预期上升，但需求走弱。

操作评级

星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌；三颗星表示趋势清晰，具备投资机会；一颗星表示趋势性存在，但操作性不强；白星表示市场处于均衡状态，操作性差。

策略建议

• PX、PTA短期跟随油价反弹，可关注其估值修复机会。
• 乙二醇市场短期震荡，年底至春节前有备货预期，但一季度走弱。
• 短纤、瓶片价格坚挺，但需警惕中线需求回落风险。
• 整体市场情绪偏多，但中长期仍需关注供需变化。

联系方式

• 庞春艳 首席分析师
• 执业编号：F3011557 Z0011355
• 电话：010-58747784
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