20230405-国盛证券-赤峰黄金-600988.SH-大幅增产叠加金价中枢上移_公司业绩仍具有弹性_3页_569kb

报告摘要

赤峰黄金（600988.SH）总结

核心内容

赤峰黄金于2023年4月3日收盘价为18.00元，总市值为29,950.40百万元。公司2022年实现营业收入62.67亿元，同比增长65.7%；归母净利润4.51亿元，同比下滑22.6%；扣非归母净利润4.01亿元，同比下滑24.9%。尽管营收增长显著，但成本端的大幅上涨（营业成本同比上涨77.13%）以及管理费用（同比上涨113.5%）和税费（同比上涨108.9%）的增加，对盈利造成了较大压力。

主要观点

业绩弹性显现：公司2022年矿产金产量达13.57吨，同比增长67.6%，电解铜产量0.64万吨，同比增长28.16%。黄金增产显著，表明公司具备持续扩产能力。
降本增效持续推进：随着主力矿山Sepon矿从过渡矿转向地下原生矿，矿石品位提升且杂质因素趋稳，预期年处理矿石量将提升至300万吨，回收率有望稳定至80%。同时，加纳Wassa矿“双万计划”及国内吉隆矿和溪灯坪矿扩建项目持续推进，为公司未来业绩提供支撑。
金价中枢上移利好：美联储加息周期接近尾声，短期实际利率上限已明确，金价在2023年仍有较大上行空间，有利于黄金矿企。
盈利预测乐观：预计2023-2025年公司营收分别为74.77/82.15/89.29亿元，归母净利润分别为10.39/13.98/15.26亿元，对应PE分别为28.8/21.4/19.6倍，维持“买入”评级。