20240403-浙商证券-赤峰黄金-600988.SH-赤峰黄金2023年报点评_业绩高弹_未来可期_3页_423kb

证券研究报告｜公司点评｜贵金属分析：赤峰黄金2023年度业绩表现及展望

一、核心业绩亮点

• 年度经营成果：公司2023年实现营业收入72亿元，同比增长15%；归母净利润达8亿元，同比增长78%；毛利率为32.6%，同比提升39个百分点；经营性现金流净额为22亿元，较上年增加1,113亿元。
• 季度表现优异：第四季度营收22亿元，环比增长28%；归母净利润更是扭盈为增至28亿元，同比增长417%，环比增长37%；单季毛利率高达36.8%，环比提升82个百分点。

二、黄金产量与成本控制

• 产量销售增长：全年黄金产量达1，435吨，同比增长58%；销量1，451吨，同比增长47%。
• 降本增效成果显著：销售成本、现金成本、全维持成本分别下降11%、18%、120%；国际化矿山万象矿业全维持成本下降99%；国内矿山各项成本指标均有较大降幅。

三、工程建设进展与未来展望

• 产能扩张：五龙矿业现有选厂能力提升至日均1，800吨；吉隆矿业18万吨/年项目持续推进；预计2024年万象矿业选矿回收率将突破75%。
• 基建进展：金星瓦萨矿B-shoot南部斜坡道、万象矿业精矿再磨项目等均取得积极进展。

四、盈利预测与估值
预估2024-2026年产金量持续增长，叠加黄金价格高位运行，公司业绩有望加速。预计归母净利润分别达到142.5亿元，增长率78%；对应估值区间仍在高位（PE分别为2120倍、1696倍、1273倍），维持“买入”评级。

五、风险提示
虽然分析师看好，但美联储超预期加息、降本增效不及预期、黄金产量增速放缓等因素可能带来潜在风险。