> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 赤峰黄金（600988）总结 ## 核心内容 赤峰黄金（600988）是一家主要从事黄金开采与冶炼的公司，其业绩在2026年第一季度受到金价上涨的显著推动，实现归母净利润9.9亿元，同比大幅增长104.4%。尽管矿产金产量因技改和检修而同比下滑10.7%，但公司仍保持了良好的盈利能力，矿产金毛利率达到61.5%，同比提升15.4个百分点。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026Q1收入**：35.5亿元，同比增长47.7%，环比下降11.0%。 - **2026Q1净利润**：9.9亿元，同比增长104.4%，环比下降3.5%。 - **归母净利润**：9.9亿元，同比增长104.4%，环比下降3.5%。 - **扣非净利润**：9.8亿元，同比增长101.6%，环比下降4.7%。 - **毛利率**：61.5%，同比提升15.4个百分点，环比下降4.3个百分点。 - **销售净利率**：30.79%，持续提升。 ### 产量与成本 - **产量下滑**：2026Q1矿产金产量为2.98吨，完成全年目标的20%。 - **产量下降原因**：主要由于多项目技改及例行检修，如吉隆矿业提升机改造、五龙矿业盲竖井工程、老挝塞班金铜矿选厂检修等。 - **单位销售成本上涨**：矿产金单位销售成本为408.4元/克，同比上升15.0%，环比上升26.9%，主要受税率提升和产量下滑影响。 ### 财务指标 - **资产负债率**：2026Q1为29.4%，同比和环比均有所下降。 - **ROE**：6.9%，同比提升2.5个百分点。 - **期间费用率**：5.9%，同比略有下降，环比微升。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为52.2/64.6/79.4亿元，公司评级为“买入”。 ### 股票数据 - **总股本**：19亿股 - **流通股本**：16.64亿股 - **总市值**：805.01亿元 - **流通市值**：704.83亿元 - **12个月内最高/最低价**：51.5/22.61元 - **市盈率（PE）**：2026E为15.43，2028E为10.13，持续下降。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **盈利预测**： - 2026E：归母净利润52.2亿元，同比增长69.30%。 - 2027E：归母净利润64.6亿元，同比增长23.86%。 - 2028E：归母净利润79.4亿元，同比增长22.93%。 ### 财务预测指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 9,026 | 12,639 | 16,950 | 20,212 | 24,149 | | 营业收入增长率（%） | 24.99% | 40.03% | 34.11% | 19.24% | 19.48% | | 归母净利润（百万元） | 1,764 | 3,082 | 5,218 | 6,463 | 7,945 | | 净利润增长率（%） | 119.46% | 74.70% | 69.30% | 23.86% | 22.93% | | ROE | 22.29% | 22.98% | 29.78% | 28.46% | 27.32% | | EPS（元） | 0.93 | 1.62 | 2.75 | 3.40 | 4.18 | | PE（X） | 45.63 | 26.12 | 15.43 | 12.45 | 10.13 | | PB（X） | 10.17 | 6.00 | 4.59 | 3.54 | 2.77 | | PS（X） | 8.92 | 6.37 | 4.75 | 3.98 | 3.33 | | EV/EBITDA（X） | 6.07 | 8.53 | 7.77 | 5.79 | 4.17 | ### 风险提示 - **价格波动**：金价大幅波动可能影响公司利润。 - **成本上升**：税率提升及产量下降可能导致单位成本上升。 - **项目进度**：技改和检修可能影响未来产量和盈利能力。 ## 证券分析师信息 - **梁必果** - E-MAIL: liangbg@tpyzq.com - 分析师登记编号：S1190524010001 - **刘强** - E-MAIL: liuqiang@tpyzq.com - 分析师登记编号：S1190522080001 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业回报高于沪深300指数5%以上。 - **中性**：行业回报介于沪深300指数-5%至5%之间。 - **看淡**：行业回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%至15%之间。 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%至5%之间。 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%至-15%之间。 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 ## 公司信息 - **公司名称**：赤峰黄金 - **股票代码**：600988 - **昨收盘**：42.36元 - **总股本**：19亿股 - **流通股本**：16.64亿股 - **总市值**：805.01亿元 - **流通市值**：704.83亿元 - **12个月内最高/最低价**：51.5/22.61元 ## 总结 赤峰黄金在2026年第一季度受益于金价上涨，业绩实现显著增长，尽管产量因技改和检修有所下降，但公司毛利率和净利率均提升，显示其盈利能力增强。分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司净利润将保持增长趋势，财务指标持续优化，但需关注金价波动、成本上升及项目进度等风险因素。