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赤峰黄金（600988）总结

核心内容

赤峰黄金（600988）是一家主要从事黄金开采与冶炼的公司，其业绩在2026年第一季度受到金价上涨的显著推动，实现归母净利润9.9亿元，同比大幅增长104.4%。尽管矿产金产量因技改和检修而同比下滑10.7%，但公司仍保持了良好的盈利能力，矿产金毛利率达到61.5%，同比提升15.4个百分点。

主要观点

业绩表现

• 2026Q1收入：35.5亿元，同比增长47.7%，环比下降11.0%。
• 2026Q1净利润：9.9亿元，同比增长104.4%，环比下降3.5%。
• 归母净利润：9.9亿元，同比增长104.4%，环比下降3.5%。
• 扣非净利润：9.8亿元，同比增长101.6%，环比下降4.7%。
• 毛利率：61.5%，同比提升15.4个百分点，环比下降4.3个百分点。
• 销售净利率：30.79%，持续提升。

产量与成本

• 产量下滑：2026Q1矿产金产量为2.98吨，完成全年目标的20%。
• 产量下降原因：主要由于多项目技改及例行检修，如吉隆矿业提升机改造、五龙矿业盲竖井工程、老挝塞班金铜矿选厂检修等。
• 单位销售成本上涨：矿产金单位销售成本为408.4元/克，同比上升15.0%，环比上升26.9%，主要受税率提升和产量下滑影响。

财务指标

• 资产负债率：2026Q1为29.4%，同比和环比均有所下降。
• ROE：6.9%，同比提升2.5个百分点。
• 期间费用率：5.9%，同比略有下降，环比微升。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为52.2/64.6/79.4亿元，公司评级为“买入”。

股票数据

• 总股本：19亿股
• 流通股本：16.64亿股
• 总市值：805.01亿元
• 流通市值：704.83亿元
• 12个月内最高/最低价：51.5/22.61元
• 市盈率（PE）：2026E为15.43，2028E为10.13，持续下降。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2026E：归母净利润52.2亿元，同比增长69.30%。
  • 2027E：归母净利润64.6亿元，同比增长23.86%。
  • 2028E：归母净利润79.4亿元，同比增长22.93%。

财务预测指标

风险提示

• 价格波动：金价大幅波动可能影响公司利润。
• 成本上升：税率提升及产量下降可能导致单位成本上升。
• 项目进度：技改和检修可能影响未来产量和盈利能力。

证券分析师信息

• 梁必果

  • E-MAIL: liangbg@tpyzq.com
  • 分析师登记编号：S1190524010001

• 刘强

  • E-MAIL: liuqiang@tpyzq.com
  • 分析师登记编号：S1190522080001

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：行业回报介于沪深300指数-5%至5%之间。
• 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%至15%之间。
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%至5%之间。
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%至-15%之间。
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

公司信息

• 公司名称：赤峰黄金
• 股票代码：600988
• 昨收盘：42.36元
• 总股本：19亿股
• 流通股本：16.64亿股
• 总市值：805.01亿元
• 流通市值：704.83亿元
• 12个月内最高/最低价：51.5/22.61元

总结

赤峰黄金在2026年第一季度受益于金价上涨，业绩实现显著增长，尽管产量因技改和检修有所下降，但公司毛利率和净利率均提升，显示其盈利能力增强。分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司净利润将保持增长趋势，财务指标持续优化，但需关注金价波动、成本上升及项目进度等风险因素。