20201218-万联证券-汽车行业2021年度投资策略报告_拥抱变革升级_把握拐点向上_30页_2mb

汽车行业2021年度投资策略报告总结

核心内容

本报告指出，2021年汽车行业将出现拐点向上，主要得益于国内外需求的复苏以及新能源汽车、智能网联技术的快速发展。预计2021年国内汽车销量将同比增长5%-9%，尤其是上半年将呈现两位数以上的高增长。海外车市在疫情后也逐步恢复，将带动国内整车及零部件出口市场回暖。新能源汽车和智能座舱成为重点增长领域，建议重点布局相关产业链。

主要观点

1. 行业复苏与估值修复

• 汽车行业指数在2020年表现较好，涨幅位列申万28个行业中第5位。
• 行业PE估值明显修复，PB估值仍处于低位，零部件板块估值提升空间较大。
• 机构持仓配置比例有所提升，但仍处于低配状态，建议加配汽车行业。

2. 海内外需求复苏

• 国内汽车销量自2020年4月开始呈现明显反转，全年销量好于年初预期。
• 海外车市受疫情影响后逐步恢复，预计四季度仍将保持较好恢复态势。

3. 新能源汽车高增长

• 2020年下半年新能源汽车销量重回高增长，预计2021年销量将达187万辆，同比增长超过40%。
• 公共领域新能源化及私人领域消费升级推动销量增长。
• 特斯拉和大众MEB平台国产化进展良好，预计Model Y和ID.4将带来显著销量增长。

4. 智能网联技术加速应用

• 智能座舱成为产品差异化的重要体现，中控屏、液晶仪表等配置显著提升。
• ADAS渗透率持续提升，L1-L2级为主，L3及以上有望逐步量产。
• 汽车电子电气架构将向域控制器方向发展，软件定义汽车趋势明显。

关键信息

1. 新能源汽车市场

• 2020年国内新能源汽车销量预计超过130万辆，2021年预计达187万辆。
• 公共领域新能源化及私人领域消费升级是主要驱动力。
• 特斯拉、大众MEB平台及自主品牌将主导新能源汽车市场。

2. 智能座舱与ADAS

• 智能座舱产品渗透率有较大提升空间，预计2025年市场规模达1,000亿元。
• ADAS技术在L1-L2级广泛应用，L3及以上将逐步实现量产。
• 汽车电子电气架构升级，域控制器将成为主流。

3. 重点投资标的

• 推荐关注上汽集团、广汽集团、三花智控、银轮股份、保隆科技、伯特利、艾可蓝等。
• 特斯拉及大众MEB平台相关产业链企业将受益于新能源汽车销量增长。

4. 风险提示

• 传统汽车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 智能网联发展不及预期

投资建议

• 把握行业拐点向上，重点布局新能源汽车产业链、智能座舱及ADAS相关核心供应商。
• 关注特斯拉、大众MEB平台等国产化进程，以及自主品牌在新能源和智能网联领域的突破。

重点个股推荐

• 上汽集团：评级“增持”，预计2020年每股收益2.11元，2020年PE为11.55倍。
• 广汽集团：评级“买入”，预计2020年每股收益0.64元，2020年PE为21.27倍。
• 三花智控：评级“增持”，预计2020年每股收益0.42元，2020年PE为51.67倍。
• 银轮股份：评级“增持”，预计2020年每股收益0.49元，2020年PE为24.16倍。
• 保隆科技：评级“买入”，预计2020年每股收益1.23元，2020年PE为23.65倍。
• 伯特利：评级“增持”，预计2020年每股收益1.05元，2020年PE为34.46倍。
• 艾可蓝：评级“增持”，预计2020年每股收益1.64元，2020年PE为55.18倍。

风险提示

• 传统汽车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 智能网联发展不及预期