深度报告-20201218-山西证券-计算机2021年年度投资策略_拥抱科技创新_关注科创型龙头_49页_4mb

2021年计算机行业年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2021年计算机行业的投资策略，强调拥抱科技创新，关注科创型龙头企业，维持“看好”评级。报告指出，经济复苏和政策支持将推动行业基本面改善，科技型龙头在流动性边际钝化背景下更具竞争优势。

主要观点

• 行情回顾：2020年计算机行业指数涨幅为14.86%，较上半年有所下降，但整体仍处上行通道。估值处于相对高位，基金持仓有所下滑。
• 经济与政策环境：经济加速复苏，流动性边际钝化，业绩增长成为主要驱动力。十四五规划提升科技创新战略高度，强化国家战略科技力量，推动产业链供应链自主可控。
• 科技新基建：5G应用市场潜力巨大，云计算持续发力，数据中心作为数据化转型的基石，需求旺盛。AI赋能产业智能化趋势，工业互联网助力制造业转型。
• 信创产业化：国产操作系统、数据库等技术加速发展，党政军等关键领域国产化替代空间巨大。
• 智能网联汽车：技术路线清晰，产业化进程加速，预计到2024年全球智能网联汽车覆盖率将超71%。
• 金融IT需求提速：金融改革开放叠加新兴技术赋能，推动金融科技板块增长，预计2022年传统金融机构Fintech总投入达962.7亿元，CAGR为16.17%。

关键信息

• 行业表现：2020年前三季度超半数公司营收及净利润正增长，云服务涨幅最大。
• 技术发展：5G、云计算、AI、工业互联网等技术推动行业向智能化、数字化发展。
• 政策支持：十四五规划、双循环战略、金融改革等政策加速行业转型升级。
• 市场空间：数据中心、SaaS、AI等细分市场增长潜力巨大，国产化替代空间广阔。
• 投资建议：重点推荐具备核心技术优势、创新能力突出、研发投入高的科创型龙头，如用友网络、恒生电子、金山办公、中国软件。

投资建议

重点推荐标的

• 用友网络 (600588)：云业务高速增长，工业互联网平台成绩可期。
• 恒生电子（600570）：受益金融改革创新，产品化能力出众。
• 金山办公（688111）：产品云化加速，国产化替代空间巨大。
• 中国软件（600536）：自主可控核心优势明显，有望受益政策红利。

风险提示

• 科技新基建不及预期
• 自主可控关键技术突破不及预期
• 中美博弈进一步深化
• 政策支持不及预期
• 下游需求不及预期

图表目录

• 图1：计算机（中信）今年以来指数表现
• 图2：年初以来中信行业区间涨跌幅（流通市值加权平均%）
• 图3：年初以来计算机（中信）细分行业区间涨跌幅（流通市值加权平均）
• 图4：计算机行业（中信）历年估值统计（剔除2020年5月份数据）
• 图5：中信行业估值对比（整体法/TTM）（截至2020.12.17）
• 图6：2016Q1-2020Q3计算机行业（中信）单季度营收和归母净利润增速YOY
• 图7：2019年-2020年1-10月软件业务收入增长情况
• 图8：2019年-2020年1-10月软件业利润总额增长情况
• 图9：20119年/2020年1-10月软件分收入占比情况
• 图10：2020Q3年营收增速占比情况
• 图11：2020Q3年归母净利润增速占比情况
• 图12：2016-2020Q3年三费率分析
• 图13：2016-2020Q3年利润率分析
• 图14：2017-2020Q3计算机行业（中信）经营活动净现金流
• 图15：历年计算机行业基金持仓情况
• 图16：2016-2020Q3中国GDP同比增长情况
• 图17：2012-2020Q3中国工业生产增长速度
• 图18：2012-2020Q3中国固定资产投资累计增速
• 图19：2018-2020年9月M2同比增速及计算机月涨跌幅对比
• 图20：2010-2019年龙头公司营收及归母净利润增速
• 图21：2010-2019年龙头公司区间涨跌幅
• 图22：我国5G基站数量
• 图23：移动通信演进历程
• 图24：5G+行业融合应用
• 图25：2010-2030年全球和中国移动数据流量增长趋势（单位：倍）
• 图26：2010-2030年全球和中国移动终端及物联网连接数增长趋势
• 图27：全球云数据中心流量预测
• 图28：全球云数据中心流量占比
• 图29：数字化转型支出前五大地区
• 图30：2016-2019年中国数据中心投资规模及市场规模
• 图31：2016-2019年数据中心机架数量
• 图32：全球及亚太地区云计算市场份额
• 图33：2017-2020年中国公共云服务整体市场预测（百万美元）
• 图34：2017年中国企业级SaaS厂商销售收入占比
• 图35：城市大脑“三步走”
• 图36：传统基建智能化升级
• 图37：国内智能电网行业市场规模规模预测（亿元）
• 图38：人工智能产业链
• 图39：工业互联网体系架构
• 图40：制造业生产效率逐年下滑
• 图41：工业互联网成果显著
• 图42：工业互联网平台框架
• 图43：工业互联网行业应用
• 图44：信创产业发展历程
• 图45：信创产业链
• 图46：国产数据发展历程
• 图47：智能化+网联化成为广泛认可的发展趋势
• 图48：智能网联汽车总体目标
• 图49：智能网联汽车产业生态全景图
• 图50：智能驾驶的不同阶段
• 图51：2014-2019年私人轿车保有量
• 图52：2014-2019年民用轿车保有量
• 图53：车联网渗透率
• 图54：全球联网汽车保有量预测（百万台）
• 图55：全球联网汽车年销售量预测（百万台）
• 图56：2020-2024年全球智能网联汽车出货量及增速预测
• 图57：2017-2022年银行AI风控投入规模
• 图58：2019-2022年AI落地金融场景市场规模占比
• 图59：中国2018-2022年传统金融机构FINTECH投入情况（单位：亿元）

表格目录

• 表1：2020年Q3基金前十大重仓股
• 表2：十四五规划科技行业相关政策
• 表3：计算机行业市值超过300亿的公司情况
• 表4：全球云基础设施收入及增速
• 表5：国内云厂商云业务收入情况
• 表6：人工智能芯片优劣势对比