计算机行业2021年年度投资策略：拥抱科技创新，关注科创型龙头-20201218-山西证券-49页_2mb

计算机行业2021年年度投资策略总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的2021年计算机行业投资策略，主要围绕科技创新与行业龙头发展展开，重点分析了科技新基建、人工智能、工业互联网、信创产业及智能网联汽车等细分领域的发展前景，并提出了具体的投资建议和风险提示。

主要观点

• 行情回顾：2020年计算机行业整体表现震荡调整，估值处于相对高位，但行业业绩稳步向好，经营性现金流改善明显。
• 经济与政策环境：经济加速复苏与政策支持强化科技创新，流动性边际钝化，基本面支撑将成为未来上涨的主要驱动力。
• 科技新基建：5G、云计算、AI和工业互联网等新基建领域快速发展，成为推动长期动能的重要因素。
• 信创产业：受华为、中兴事件影响，信创产业加速发展，国产化替代空间巨大，特别是在党政军等关键领域。
• 智能网联汽车：技术路线清晰，产业化进程加速，预计到2024年全球智能网联汽车渗透率将超71%。
• 金融IT需求提速：金融改革开放与新兴技术赋能，推动传统金融机构Fintech投入增长，预计2022年总投入达962.7亿元。

关键信息

1. 行情回顾

• 2020年12月17日，计算机行业（中信）涨幅为15.36%，在中信行业排名第十五位。
• 云服务涨幅最大，达67.06%；产业互联网、计算机软件和硬件依次为第二、第三、第四。
• 基金持仓有所下滑，截至2020年第三季度末，软件和信息技术服务业持仓占比为5.81%，较二季度明显下滑。

2. 经济与政策环境

• 2021年经济复苏加快，流动性充裕延续性待确认，业绩增长成为主要驱动力。
• 十四五规划提升科技创新战略高度，强化国家战略科技力量，增强产业链供应链自主可控能力。
• 龙头公司有望穿越牛熊，强者恒强的效应愈发明显。

3. 科技新基建

• 5G+行业融合：5G基站建设加速，个人消费市场取得重大突破，垂直行业融合应用市场成熟度不断提高。
• 云计算：数据中心建设保持高景气，云厂商资本开支反弹，产业规模不断壮大。预计2023年全球数字化转型支出将达2.3万亿美元。
• AI赋能：人工智能开放平台成果显著，传统基础设施智能化升级空间巨大。
• 工业互联网：通过网络、平台和安全三大体系推动制造业转型升级，实现智能制造。

4. 信创产业化

• 华为、中兴事件推动信创产业加速发展，国产操作系统和数据库逐步应用。
• 政府和企业正加快推动国产化替代，特别是在金融、电信、电力等八大国家支柱行业。

5. 智能网联汽车

• 技术路线清晰，产业化进程加速，预计2024年全球智能网联汽车渗透率将超过71%。
• 2020年全球联网汽车保有量预测达1.1亿台，中国有望成为主要市场之一。

6. 金融IT需求

• 央行数字货币、外资券商松绑、新三板改革等政策推动金融IT需求增长。
• 2018-2022年，传统金融机构Fintech总投入年复合增长率达16.17%，预计2022年达962.7亿元。

投资建议

• 科技新基建：关注服务器、云计算、人工智能、工业互联网等数字经济核心领域，尤其是5G引领的下游应用如自动驾驶、RCS、VR/AR。
• 自主可控：重点布局国产软件替代领域，如党政军、金融、电信、电力等。
• 金融科技：受益于政策催化，看好金融科技板块，特别是AI在金融场景中的应用。
• 医疗信息化：电子病历、医保控费等推动医疗信息化业绩提升，前景广阔。
• 重点推荐公司：用友网络、恒生电子、金山办公、中国软件等具备核心技术优势、创新能力突出、研发投入高、产品化能力强、渠道资源丰富的科创型龙头。

风险提示

• 科技新基建发展不及预期。
• 自主可控关键技术突破不及预期。
• 中美博弈进一步深化。
• 政策支持不及预期。
• 下游需求不及预期。

图表目录

• 图1：计算机（中信）今年以来指数表现
• 图2：年初以来中信行业区间涨跌幅（流通市值加权平均%）
• 图3：年初以来计算机（中信）细分行业区间涨跌幅（流通市值加权平均）
• 图4：计算机行业（中信）历年估值统计（剔除2020年5月份数据）
• 图5：中信行业估值对比（整体法/TTM）（截至2020.12.17）
• 图6：2016Q1-2020Q3计算机行业（中信）单季度营收和归母净利润增速YOY
• 图7：2019年-2020年1-10月软件业务收入增长情况
• 图8：2019年-2020年1-10月软件业利润总额增长情况
• 图9：20119年/2020年1-10月软件分收入占比情况
• 图10：2020Q3年营收增速占比情况
• 图11：2020Q3年归母净利润增速占比情况
• 图12：2016-2020Q3年三费率分析
• 图13：2016-2020Q3年利润率分析
• 图14：2017-2020Q3计算机行业（中信）经营活动净现金流
• 图15：历年计算机行业基金持仓情况
• 图16：2016-2020Q3中国GDP同比增长情况
• 图17：2012-2020Q3中国工业生产增长速度
• 图18：2012-2020Q3中国固定资产投资累计增速
• 图19：2018-2020年9月M2同比增速及计算机月涨跌幅对比
• 图20：2010-2019年龙头公司营收及归母净利润增速
• 图21：2010-2019年龙头公司区间涨跌幅
• 图22：我国5G基站数量
• 图23：移动通信演进历程
• 图24：5G+行业融合应用
• 图25：2010-2030年全球和中国移动数据流量增长趋势
• 图26：2010-2030年全球和中国移动终端及物联网连接数增长趋势
• 图27：全球云数据中心流量预测
• 图28：全球云数据中心流量占比
• 图29：数字化转型支出前五大地区
• 图30：2016-2019年中国数据中心投资规模及市场规模
• 图31：2016-2019年数据中心机架数量
• 图32：全球及亚太地区云计算市场份额
• 图33：2017-2020年中国公共云服务整体市场预测
• 图34：2017年中国企业级SaaS厂商销售收入占比
• 图35：城市大脑“三步走”
• 图36：传统基建智能化升级
• 图37：国内智能电网行业市场规模规模预测
• 图38：人工智能产业链
• 图39：工业互联网体系架构
• 图40：制造业生产效率逐年下滑
• 图41：工业互联网成果显著
• 图42：工业互联网平台框架
• 图43：工业互联网行业应用
• 图44：信创产业发展历程
• 图45：信创产业链
• 图46：国产数据发展历程
• 图47：智能化+网联化成为广泛认可的发展趋势
• 图48：智能网联汽车总体目标
• 图49：智能网联汽车产业生态全景图
• 图50：智能驾驶的不同阶段
• 图51：2014-2019年私人轿车保有量
• 图52：2014-2019年民用轿车保有量
• 图53：车联网渗透率
• 图54：全球联网汽车保有量预测（百万台）
• 图55：全球联网汽车年销售量预测（百万台）
• 图56：2020-2024年全球智能网联汽车出货量及增速预测
• 图57：2017-2022年银行AI风控投入规模
• 图58：2019-2022年AI落地金融场景市场规模占比
• 图59：中国2018-2022年传统金融机构FINTECH投入情况（单位：亿元）

表格目录

• 表1：2020年Q3基金前十大重仓股
• 表2：十四五规划科技行业相关政策
• 表3：计算机行业市值超过300亿的公司情况（数据截止2020.12.6）
• 表4：全球云基础设施收入及增速
• 表5：国内云厂商云业务收入情况
• 表6：人工智能芯片优劣势对比