20220807-中财期货-油脂周报_市场偏好反弹_油脂震荡回升_6页_1mb

油脂市场总结

核心内容

本周油脂价格呈现先抑后扬的走势，主要受到宏观与基本面因素的共同影响。宏观层面，美国通胀高企和美联储加息预期推动市场避险情绪升温，导致大宗商品承压。然而，随着美联储加息靴子落地，市场风险偏好回升，推动油脂价格反弹。基本面方面，印尼棕榈油出口政策的调整和天气因素影响了全球油脂供应格局，同时国内油脂供应紧张，低库存高基差格局进一步支撑价格上涨。

主要观点

• 油脂价格走势：本周油脂价格先跌后涨，呈现震荡回升态势。
• 宏观影响：美联储加息预期和经济衰退担忧导致市场情绪偏空，但加息落地后风险偏好回升，市场情绪改善。
• 基本面变化：印尼棕榈油出口政策调整缓解了国内库存压力，但出口节奏受限，导致整体供应仍偏紧张。美国大豆产区遭遇高温干旱，优良率下降，推升美豆价格，同时国内豆油供应受限，油厂开机率低，进一步加剧供应紧张。
• 市场策略：建议逢高做空，反映市场对油脂价格反弹的谨慎态度。
• 风险因素：包括产区天气出现重大问题和印尼政策反复，这些因素可能对油脂价格产生较大影响。

关键信息

一、市场回顾

• 豆油基差：华东豆油基差（05月）显示市场供需关系变化。
• 豆油59价差：价差波动反映市场对豆油供需的预期。
• 棕榈油59价差：价差变化显示棕榈油市场供需动态。
• 豆油粕比：粕比波动反映豆油与豆粕的市场关系。
• 美豆油库存：美豆油库存数据反映美国市场供需状况。

二、一周要闻

1. 马来西亚BMD毛棕榈油期货上涨：受大商所油脂期货走强影响，录得逾两周最佳单日表现。
2. CBOT大豆期货上涨：因美国中西部天气干热，市场担忧供应状况。
3. 印尼取消对马来西亚务工人员的派遣禁令：有助于缓解马来西亚棕榈油生产国的岗位缺口。

三、国外基本面分析

4.1 NOPA压榨

• 美国10月大豆压榨量为近五年同期最高，但豆油库存并未因此累积，国内需求旺盛。

4.2 马棕油供需

• 产量：12月产量大幅下降10.9%至133.36万吨。
• 出口：12月出口环比增加24.66%至162.47万吨。
• 期末库存：下降至126.48万吨。
• 供需变化：产量下降，出口上升，库存下降，显示供需关系改善。

四、国内供需情况

豆油供需

• 商业库存：显示豆油库存变化趋势。
• 港口棕榈油库存：库存数据反映棕榈油到港情况。
• 供需平衡表：显示豆油供需的动态变化，进口和出口数据支撑供需分析。

食用棕榈油

• 期初库存：126.49万吨。
• 进口：稳定在15万吨。
• 消费：稳定在30万吨。
• 期末库存：120.87万吨，库存变化显示供需关系变化。

马来西亚棕榈油

• 期初库存：126.49万吨。
• 产量：12月产量下降10.9%至133.36万吨。
• 出口：12月出口环比增加24.66%至162.47万吨。
• 国内消费：稳定在30万吨。
• 期末库存：下降至126.48万吨，显示库存压力缓解。

操作建议

• 策略推荐：单边逢低做多，基于市场宏观担忧情绪缓和和供应紧张的预期。
• 建议逻辑：市场风险偏好回升，供应偏紧，价格有望反弹。

风险因素

1. 产区天气问题：可能影响作物产量和质量，进而影响油脂供应。
2. 印尼政策反复：政策变动可能影响棕榈油出口和供应稳定性。

公司信息

• 中财期货有限公司：总部位于上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼。
• 分支机构：包括江苏、中原、成都、上海陆家嘴环路、上海襄阳南路、北京海淀、深圳、天津、重庆、沈阳、武汉、西安、杭州、济南、无锡、郑州、太原、长沙、南昌、合肥、唐山、日照、赤峰、厦门、常州、南通、宁波等多地营业部。

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