钢矿月度报告：平控政策持续推进，钢价高位运行-20230731-美尔雅期货-33页_1mb

钢材与铁矿石月度市场总结（2023年7月31日）

核心内容概述

本报告主要分析了2023年7月钢材和铁矿石的市场表现，涵盖了价格走势、供需变化、库存情况、利润水平、基差与价差动态，以及政策对市场的影响。整体来看，钢材市场在宏观利好与限产政策的双重作用下维持高位震荡，铁矿石则在供应端疲软与需求端支撑的背景下呈现高位运行态势。

一、钢材市场分析

1.1 价格走势

• 钢价在限产与宏观政策刺激下震荡上涨，创反弹新高。
• 热卷涨幅明显大于螺纹，多头主力资金占据主导地位。
• 现货价格涨幅弱于盘面，基差维持升水状态。

1.2 供给情况

• 唐山限产持续影响钢材供应，但政策执行存在反复。
• 全国高炉开工率和产能利用率高位持稳，铁水产量下降但降幅有限。
• 电炉产能利用率和开工率基本持稳，部分钢厂因利润修复有所回升。
• 热卷产量因部分钢厂检修延后有所回升，但受粗钢平控政策影响，市场对下半年减产预期仍存。

1.3 需求情况

• 终端施工项目继续缩量，螺纹表观需求小幅回升，但整体仍偏弱。
• 基建投资增速回升，尤其是卷板终端的汽车和家电需求表现较好。
• 热卷终端直供订单偏稳，冷热价差高位运行，但隐性库存压力仍存。

1.4 利润水平

• 钢厂盈利率回升至64.50%，吨钢利润小幅修复。
• 成材反弹覆盖焦炭提涨，钢厂生产积极性回升。
• 01合约盘面利润已到达止盈位置，多头操作趋于谨慎。

1.5 库存变化

• 螺纹厂库加速去化，但社库累库仍不力，库存压力有限。
• 热卷厂库明显去化，社库小幅累积，整体库存仍处于高位。

1.6 基差与跨期

• 盘面明显强于现货，基差升水小幅修复。
• 10-1价差呈现远月升水结构，预计持续走扩至100以上。
• 建议关注1-5正套策略，卷螺价差走扩明显，可考虑在120附近入场。

二、铁矿石市场分析

2.1 价格走势

• 铁矿石价格在800元/吨上方承压，港口现货博弈压力增大。
• 01合约跌幅明显，但现货因钢厂低库存支撑跌幅有限，整体维持高位震荡。

2.2 供给情况

• 外矿发运高峰已过，矿山二季报普遍超发，三季度发运压力不大。
• 澳洲发运回落至均值以下，巴西发运相对坚挺，总发货量比略有下降。
• 国产铁精粉日均产量小幅提升至43.26万吨/日。

2.3 刚性需求

• 铁水产量冲高后回落，厂库再创新低。
• 钢厂烧结矿日耗和配比微降，库存维持高位，但生矿库存持续下降，显示供应紧张。
• 铁水产量下降空间有限，钢厂仍有兑利生产意愿。

2.4 库存变化

• 港口疏港量稳健，到港量冲高周期短，库存累库压力不大。
• 主流资源库存分化明显，澳矿仍偏紧，巴西矿有所改善。
• 贸易矿去库压力增大，但优势品种周转仍强于非主流资源。

2.5 价差动态

• 铁矿正套策略稳健走扩，限产逻辑下盘面利润修复。
• 9-1正套进一步扩大，1-5正套受限产节奏与冬储逻辑影响，走势不畅。
• 螺矿比和焦矿比显示铁矿相对弱势，但仍是黑色系中唯一大贴水品种。

三、主要观点与策略建议

主要观点

• 钢材：价格持续震荡上涨，热卷涨幅显著；限产政策影响仍在，但钢厂利润修复支撑生产意愿；基建需求支撑较强，但地产数据疲软。
• 铁矿石：价格高位运行，上方承压；外矿发运回落，但钢厂刚需支撑库存压力有限；正套策略走扩，但限产与冬储逻辑交错影响走势。

策略建议

• 钢材：关注螺纹1-5正套策略，卷螺价差走扩，可考虑在120附近入场，目标止盈220。
• 铁矿石：继续关注9-1正套策略，05合约卷螺差走扩机会，同时警惕政策进一步加码带来的市场波动。

四、风险提示与关注点

• 政策风险：粗钢平控政策是否加速落地，地产放松力度是否加大。
• 市场风险：高温、暴雨等天气因素对终端施工需求的拖累。
• 库存压力：热卷社库累积、螺纹隐性库存仍存，需关注去库节奏。
• 发运变化：澳洲发运持续疲软，巴西发运相对坚挺，关注发运结构变化对价格的影响。

五、免责声明

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