2017-医药生物行业深度报告：GPO渐成趋势，药品降价压力推动上游优胜劣汰_13页-1mb

GPO发展趋势及对医药产业链的影响总结

核心内容

GPO（Group Purchasing Organization）是一种市场化第三方采购中介组织，主要作用是通过集中医疗机构的采购力，向上游议价，降低采购价格和交易成本。GPO模式在美国已发展成熟，成为医疗系统控费的重要工具。随着国内医保支付方式改革和药品采购政策的调整，GPO在国内逐渐受到关注，未来有望成为重要的药品采购方式。

主要观点

• GPO的起源与发展：GPO起源于美国，1910年第一家GPO成立。随着医保支付方式从项目付费转向预付制，医疗机构控费压力加大，GPO模式快速发展。目前美国约73%的医院采购通过GPO，每年可节约10-18%的采购成本，为整个医疗系统节约336-760亿美元。
• GPO的商业模式：GPO通过集中采购规模向上游供应商施加议价压力，降低药品、设备、耗材等价格。其盈利模式主要依靠向供应商收取合同管理费，通常为采购金额的1%-3%。
• 国内GPO现状与趋势：目前，国内GPO仅在部分城市试点，如上海、深圳，广州和湖北即将加入。GPO在国内被视为“带量采购”的一种形式，但更强调市场化机制。然而，由于医药分家尚未完成，GPO仍存在行政干预的痕迹，未来有望进一步市场化。
• GPO对产业链的影响：GPO模式将加剧上游药企的竞争，推动集中度提升。通过一致性评价的大型药企可能在GPO采购中受益，而部分创新药和独家品种受冲击较小。同时，GPO要求统一配送，有助于医药分销市场集中度的提升。

关键信息

• GPO的控费效果：美国GPO每年为医疗系统节约约550亿美元，为医院节约10-18%的采购成本。
• 国内GPO的挑战：目前国内GPO仍面临“唯低价是取”的问题，部分药企可能因降价压力过大而影响利润，甚至引发反垄断调查。
• GPO的未来方向：随着医保支付方式改革和医药分家推进，GPO有望成为主流采购方式，推动上游行业整合和集中度提升。

投资建议

• 受益企业：
  • 医药分销龙头：上海医药（601607）、国药一致（000028，买入）、海王生物（000078）
  • GPO模式先发优势企业：嘉事堂（002462）

风险提示

• 反垄断调查风险：GPO模式可能因引入“单一货源”等限制竞争机制而面临反垄断调查。
• 药品降价带来的利润下滑风险：GPO议价能力增强，可能对药企利润造成较大压力，导致净利率下滑。

行业表现与评级

• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）；中性（在-5%~+5%之间波动）；看淡（低于-5%）。
• 投资评级标准：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：低于-5%。

中美GPO对比

图表与事件回顾

• 事件回顾：

  • 广州和湖北将加入GPO采购行列，标志着GPO在国内的进一步推广。
  • 上海、深圳等地已推行GPO采购，其采购范围和模式各有特点。

• 图表说明：

  • 图1展示了美国GPO的发展历史。
  • 图2呈现了GPO产业链的资金流与产品流。
  • 表1和表2提供了中美GPO现状及美国GPO市场格局的对比数据。

总结

GPO作为一种有效的控费工具，其在美国的成功经验为国内提供了借鉴。随着医保支付方式改革和药品采购机制的调整，GPO在国内的推广势在必行。未来，GPO将对上游药企和分销商产生深远影响，推动行业集中度提升，但同时也带来价格竞争和利润下滑等风险。投资者应关注具备GPO先发优势和受益于区域GPO推行的医药分销企业。