汽车行业2019半年度策略_暖风化冻_优胜劣汰_40页_2mb

汽车行业2019半年度策略总结

核心内容

2019年汽车行业面临多重压力，包括宏观经济下行、中美贸易战等，导致上半年汽车销量增速低于预期。然而，中长期来看，我国汽车销量仍有较大的增长空间，预计最高可达4100万辆。行业进入低基数下的平稳复苏阶段，政策支持和市场需求逐步释放将推动行业回暖。

主要观点

1. 乘用车市场：

   • 行业进入整理期，供给侧加速出清，长期利好行业龙头。
   • 日系、德系市场份额持续扩张，自主市场份额下降，但增长质量提升。
   • 自主品牌正在经历淘汰赛，部分二三线企业面临倒闭风险，行业集中度提升。
   • 推荐长城汽车、长安汽车，建议关注吉利汽车、上汽集团。

2. 新能源汽车市场：

   • 行业短期面临销量增长压力，但下半年政策支持将带动销量回升，全年有望超过160万辆。
   • 行业面临降价压力，但产业链中电解液、电池、隔膜等环节的龙头公司仍具成长性。
   • 推荐新宙邦、亿纬锂能、恩捷股份等产业链优势企业。

3. 商用车市场：

   • 重卡销量平稳回落，行业周期弱化。
   • 治超政策提升重卡保有量基数，排放升级推动产业链升级。
   • 推荐潍柴动力，其在天然气发动机、非道路发动机等领域优势显著。

4. 汽车零部件市场：

   • 零部件行业面临行业整体下滑压力，但部分细分领域如自动变速箱、增压器、轻量化材料等具备增长潜力。
   • 推荐万里扬、银轮股份、贝斯特、中鼎股份、拓普集团等公司。

关键信息

乘用车

• 上半年销量同比下滑15.2%，四月五月份去库存影响显著。
• 自主品牌市场份额降至2012年水平，但增长质量提升。
• 长城汽车、长安汽车表现稳健，建议关注。

新能源汽车

• 补贴退坡影响销量增长，但限购城市政策放宽和出租车电动化推动销量回升。
• 2019年新能源汽车销量预计达152万辆以上。
• 推荐新宙邦、亿纬锂能、恩捷股份等，关注其成本控制与技术升级。

商用车

• 重卡销量平稳回落，行业周期弱化。
• 治超政策提升重卡保有量基数，排放升级带来新的需求。
• 推荐潍柴动力，关注其天然气发动机、非道路发动机及燃料电池布局。

汽车零部件

• 自动变速箱和增压器渗透率持续提升，轻量化材料需求增长。
• 推荐万里扬、银轮股份、贝斯特、中鼎股份、拓普集团等。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 车市未能如期回暖
• 新能源汽车政策风险

投资建议

• 汽车行业整体投资建议为中性。
• 推荐关注长城汽车、长安汽车、吉利汽车、上汽集团等整车企业。
• 推荐关注新宙邦、亿纬锂能、恩捷股份等新能源产业链公司。
• 推荐潍柴动力，关注其在重卡和商用车领域的布局。

图表摘要

• 图表1：汽车销量月度数据及同比增速
• 图表2：中国汽车经销商库存预警指数
• 图表3：百城样本住宅平均价格
• 图表4：中国居民部门杠杆率
• 图表5：居民可支配收入及负债
• 图表6：汽车驾驶人数量及私家小客车保有量
• 图表7：主要国家千人汽车保有量
• 图表8：汽车销量月度数据及同比增速
• 图表9：日本城镇化率
• 图表10：中国城镇化率
• 图表11：日本居民部门杠杆率
• 图表12：中国居民杠杆率
• 图表13：汽车销量增长空间预测
• 图表14：汽车销量增长空间预测
• 图表15：乘用车细分车型渗透率
• 图表16：乘用车细分车型增速
• 图表17：乘用车销量前15名车企销量及同比增速
• 图表18：国内不同车系销量占比
• 图表19：自主品牌市场份额及乘用车销量增速
• 图表20：自主车企历年市场份额
• 图表21：自主车企代表车型历年销量
• 图表22：自主历年主流畅销车型售价
• 图表23：国内十佳发动机
• 图表24：世界十佳变速器
• 图表25：自主车企历年销量占比
• 图表26：新能源汽车季度销量及同比增速
• 图表27：出租租赁占新能源汽车销量占比
• 图表28：限购城市新能源汽车销量占比
• 图表29：新能源汽车季度销量
• 图表30：预计2019年新能源汽车销量
• 图表31：纯电动乘用车国家补贴对比
• 图表32：新能源产业链代表公司列表
• 图表33：新能源产业链各板块历年毛利率对比
• 图表34：新能源产业链各板块净利率对比
• 图表35：纯电动乘用车各级别占比
• 图表36：纯电动乘用车续航里程占比
• 图表37：动力电池装机按类别
• 图表38：动力电池装机按形状
• 图表39：动力电池市场格局
• 图表40：动力电池市场格局
• 图表41：动力电池装机量及三元占比
• 图表42：电解液行业竞争格局
• 图表43：电解液价格
• 图表44：动力电池成本及毛利率核算
• 图表45：湿法隔膜企业市占率
• 图表46：隔膜企业产能
• 图表47：三元电芯企业成本及毛利率核算
• 图表48：重卡各细分品类销量
• 图表49：重卡销量需求模型
• 图表50：重卡历年保有量
• 图表51：部分省市治超政策执行措施
• 图表52：排放法规升级时间表
• 图表53：不同排放阶段排放限值
• 图表54：国六技术路线方案
• 图表55：主要重卡企业市占率
• 图表56：2019年主要重卡企业市占率
• 图表57：乘用车燃料消耗值限值
• 图表58：乘用车燃料消耗量评价方法及指标
• 图表59：乘用车降油耗主要措施
• 图表60：国内乘用车手动挡和自动挡销量占比
• 图表61：各细分品类变速箱销量预测
• 图表62：CVT自动变速箱市场空间预测
• 图表63：DCT自动变速箱市场空间预测
• 图表64：AT自动变速箱市场空间预测
• 图表65：市场空间（自主）预测

推荐股票

• 长城汽车（006633）
• 长安汽车（000625）
• 吉利汽车（002594）
• 上汽集团（600104）
• 新宙邦（300073）
• 亿纬锂能（300014）
• 恩捷股份（002899）
• 潍柴动力（000338）
• 万里扬（002434）
• 银轮股份（002126）
• 贝斯特（300580）
• 中鼎股份（000887）
• 拓普集团（601689）