20230510-国海证券-中国海油-600938.SH-一季报点评_油气产量稳步增长_重点项目推进顺利_6页_458kb

中国海油（600938）一季报及投资分析总结

核心事件

• 一季度业绩：公司2023年第一季度归母净利润32113亿元，同比下滑638亿元（-64.3%），环比下滑819亿元（-24.8%）。业绩下滑主因国际油价大幅下跌，布伦特原油均价同比下降15.8%、环比下降72.5%。

• 产量与效率：一季净产量达1639百万桶油当量，同比增长8.6%。毛利润下滑主要由油价下跌所致，但公司增储上产成效显著，期间费用控制良好。

投资要点

1. 油价预期：OPEC+减产、美油储降至低位及中国经济复苏支撑下，原油价格预计中高位运行。

2. 项目推进

   • 新项目：2023年计划投产9个项目（包括中国渤中19-6、陆丰12-3及海外巴西Mero2等）；
   • 资本开支：一季度支出24736亿元，同比增46.1%，重点投向工程建设开发与勘探板块。

3. 绿色低碳

   • 深远海风电：首个“海油观澜号”浮式风电平台建造完工，年发电量预计2200万千瓦时，减排二氧化碳22万吨；
   • 碳封存示范工程已建成，油气岸电项目逐步推进。

盈利预测

风险提示

• 国际油价波动、政策监管、汇率、油气储量不确定性及海外经营风险。

投资评级

首次买入：公司新项目有序推进、成本控制提升，且原油价格中枢有望支撑中长线盈利。
估值评级：短期P/E 77倍，长期稳定PE在70-80倍区间。