20220904-申港证券-环保行业研究周报_环保半年报全景初探_17页_1mb

环保行业研究周报总结

核心内容

2022年9月，环保行业研究周报对申万环保板块126家上市公司2022年上半年的中报数据进行了分析，揭示了行业整体及各子板块的表现。行业整体受到疫情反复及经济下行的影响，营收增速放缓，盈利能力承压。同时，行业动态中提及多项政策支持及企业投资进展，为行业带来新的发展机会。

主要观点

行业整体表现

• 营收增速放缓：2022年上半年申万环保板块营收总计1506亿元，同比增速仅为0.06%，整体不复去年同期疫后修复高增态势。
• 盈利连续下滑：平均毛利率为26.76%，同比下降0.29个百分点；平均净利率为9.91%，同比下降1.49个百分点。
• 应收账款上升：应收账款总计1268亿元，环比及同比增速均有所提升，周转天数回升至145.5天，显示企业回款压力加大。

子板块表现

• 固废、设备、水务：应收账款环比增幅分别为16.25%、12.54%和9.67%，为应收增量主要来源。
• 大气、环境综合治理：应收账款环比分别下降6.54%和10.3%，表现相对较弱。

企业表现

• 首创环保：作为全国大型环保集团，营收及净利润大幅领先同业，毛利率和净利率均高于行业平均水平。
• 伟明环保、洪城环境、重庆水务、兴蓉环境：作为第二梯队企业，营收和利润表现优异。
• 资源化及危废处理企业：如浙富控股、高能环境、华宏科技等，虽营收利润表现不错，但毛利率和净利率低于行业平均。
• 个别企业亮点：如仕净科技、德创环保、皖仪科技等，部分企业在特定领域表现出色，如光伏、废盐处理、新产品开发等。

关键信息

行情回顾

• 申万环保板块：2022年8月29日至9月4日，周涨跌幅为-2.92%，在申万一级行业中排名第23位。
• 子板块涨跌幅：综合环境治理（-0.91%）、水务及水治理（-1.71%）、大气治理（-3.46%）、环保设备（-3.56%）、固废治理（-4.07%）。
• 个股表现：华控赛格（+17.33%）、通源环境（+11.24%）、天源环保（+7.22%）涨幅靠前；渤海股份（-13.65%）、中晟高科（-16.10%）、力源科技（-18.34%）跌幅较大。

行业动态

1. 五部门推动电力装备绿色低碳发展：提出5至8年时间改善电力装备供给结构，满足新型电力系统建设需要。
2. 国家机关事务管理局等推进垃圾分类与资源循环利用：确定146个单位为示范重点单位，为期3年。
3. 发改委等部门发布碳排放统计核算体系方案：目标在2023年初步建成统一规范的碳排放统计核算体系，2025年进一步完善。
4. 生态环境部联合12部门发布黄河生态保护治理方案：强调加强组织领导、法治保障和科技支撑。
5. 成立可再生能源结算公司：解决历史遗留的补贴问题，对环保企业应收账款起到积极作用。

投资策略

• 水务板块：全国大型水务集团及优秀地方水务企业表现稳健，盈利能力较强。
• 垃圾焚烧：盈利相对较强，建议关注伟明环保等焚烧龙头。
• 资源回收：盈利水平相对较低，但受双碳政策影响，未来有望改善。
• 推荐企业：首创环保、伟明环保、兴蓉环境、重庆水务等企业表现突出，值得关注。

风险提示

• 环保政策推进不及预期：可能影响行业整体发展。
• 经济下行及疫情反复：可能继续压制企业盈利能力。
• 市场波动：可能对投资回报产生影响。

行业评级

• 申港证券行业评级：增持、中性、减持。
• 增持条件：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性条件：报告日后6个月内，收益率介于-5%~+5%之间。
• 减持条件：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

企业公告

• 永和环保：签订碳达峰和多能互补一体化示范园区建设框架协议。
• 景津装备：拟减持不超过6%的股份。
• 丛麟科技：公开上市，主营危险废物处理。
• 清水源：营收及净利润大幅增长，主要因水处理药剂销量及价格提升。
• 海峡环保：拟购买锂电负极石墨化资产。
• 大地海洋：拟通过发行股份购买虎哥环境，拓展垃圾分类回收业务。
• 侨银股份：预中标环卫市场化服务项目。
• ST节能：撤销退市风险警示，股票简称变更为“神雾节能”。
• 国中水务：净利润亏损，主要因疫情及流动性困难。
• 浙富控股：回购股份，减少亏损。
• 伟明环保：投资建设生活垃圾焚烧发电项目。
• 严牌股份：投资建设高性能纤维生产基地。
• 兴源环境：营收及净利润下降，主要因疫情及行业下行。
• 德创环保：大气业务实现多国市场突破，废盐项目拉动利润。
• 首创环保：对外投资增加，提升在农村污水治理领域的影响力。
• 中山公用：营收及净利润下降，主要因疫情及市场竞争加剧。
• 福龙马：中标多个环卫服务项目，提升市场占有率。
• 博世科：签订污水处理厂扩容工程特许经营协议。
• 菲达环保：发行股份购买紫光环保股权，拓展业务范围。

总结

环保行业在2022年上半年面临营收增速放缓和盈利能力下降的挑战，主要受疫情反复和经济下行影响。然而，随着双碳政策的推进和相关产业的支持，行业仍具备一定的增长潜力。水务板块和垃圾焚烧企业在盈利能力方面表现较好，而资源回收领域虽盈利较低，但前景广阔。建议关注在行业转型中表现突出的企业，如首创环保、伟明环保及地方水务企业，同时注意政策推进和市场波动带来的风险。