20250414-融达期货_郑州_-棉花周报_市场情绪回归理性_商品市场超跌反弹_外部宏观环境不确定性仍存_短期棉价或难有起色_13页_1mb

市场情绪回归理性，商品市场超跌反弹总结

核心内容概述

当前棉花市场整体呈现先跌后反弹的走势，市场情绪在短期悲观后有所修复。国内外棉花及商品价格指数波动较大，受中美加征关税等宏观因素影响，下游采购谨慎，市场信心不足。同时，供应端有所增加，陈棉库存维持在较高水平，但月度降幅较快，对价格形成一定压力。

主要观点

• 市场情绪波动：本周棉花期现货价格先跌后涨，价格重心较上周明显下移，但商品市场悲观情绪释放后出现修复性反弹。
• 宏观环境不确定性：中美关税问题持续影响市场，短期棉价走势偏弱，全球经济不稳定性预期增强。
• 供需格局变化：供应端新疆地区进入集中播种阶段，陈棉库存虽为历史同期偏高，但月度降幅较快，对市场形成一定支撑。
• 外棉价格影响：国际棉花价格指数（如FCIndexM）上涨，但国内棉价仍受关税政策影响，内外价差有所扩大。
• 技术面分析：郑棉主力合约技术指标显示弱势，MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合金叉，短期走势偏弱。
• 操作建议：上游企业可考虑在价格反弹时积极出货，下游纺企可分批采购并利用期权工具降低采购成本。

关键信息

价格数据

• CRB大宗商品价格指数：截至04月11日，报290.42点，较04月04日上涨1.96点，涨幅0.68%。
• 文华商品指数：截至04月11日，报160.18，较04月03日减少6.89点，降幅4.12%。
• 郑棉主力05合约：截至04月11日收盘报12810元/吨，较04月03日减少700元/吨，持仓减少至33.7万手。
• ICE期棉主力07合约：截至04月11日报67.01美分/磅，较04月04日上涨2.37美分/磅，涨幅3.67%。
• CCI3128现货价格：截至04月11日报14275元/吨，较04月03日下跌627元/吨。
• 外棉价格（含税）：FCIndexM报77.26美分/磅，折滑准税价格为14376元/吨，与郑棉价差-101元/吨。

供应端情况

• 新疆棉花播种：南疆已进入集中播种阶段，北疆及东疆也陆续开始播种。
• 国内陈棉库存：截至3月底，国内商业库存总量为359.84万吨，新疆库库存为359.84万吨，较去年同期略高3.4万吨，但低于2022年及2023年同期水平。
• 全球棉花供需预测：2024/25年度全球棉花总产预期2632.1万吨，期末库存1717.0万吨，库存增加。

需求端情况

• 下游采购谨慎：中美关税升级导致下游观望情绪浓厚，纯棉纱新增成交停滞。
• 出口订单承压：部分纺企出口订单暂停或被取消，普遍调降报价。
• 原料采购以刚需为主：市场信心不足，部分企业低位补库。

国际市场动态

• 美棉出口数据：2024/25年度美棉净签约26082吨，环比下降11%，装运量85548吨，环比下降4%。
• CFTC持仓变化：截至04月01日，基金净多头持仓增加6130手，显示市场情绪略有回暖。

市场走势分析

• 郑棉走势：主力合约05合约本周先跌后反弹，最低触及12315元/吨，创年度新低，随后价格有所回升。
• 期现价差：郑棉与CCI3128现货价差为-1465元/吨，较上周扩大。
• 内外棉价差：郑棉与滑准税下外棉价差扩大至-1566元/吨，与1%关税下外棉价差为-834元/吨。

操作建议

• 上游企业：建议核算皮棉成本，逢反弹积极出货。
• 下游纺企：依据订单情况分批采购，可考虑卖出虚值看跌期权以降低采购成本。

风险提示

• 关税政策影响：中美关税问题持续，对下游需求形成压制。
• 市场情绪波动：短期市场情绪仍不稳固，棉价或延续弱势震荡走势。
• 技术指标弱势：MACD、KDJ等技术指标显示短期走势偏弱，需关注后续走势变化。

数据来源与免责声明

• 数据来源：中国棉花信息网、USDA、ZCE、CFTC等。
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