港股市场2018年9月行业配置策略：建议超配公用事业、非银金融-20180831-东兴证券-32页-2mb

港股市场2018年9月行业配置策略总结

核心内容

本报告基于港股通标的，结合景气度、估值和市场筹码三大维度，对港股市场各行业进行综合分析，并提出下半年的行业配置建议。

主要观点

• 港股板块走势与景气度高度相关，且具有行业轮换和均值回归特征。
• 采用中信港股通行业分类体系，数据截止至2018年8月28日，来源于万得、彭博及港交所等。
• 重点分析了各行业的景气指标、市场表现、资金流向和卖空情况，并据此给出行业配置建议。

关键信息

景气指标

• 净利润增速：2018年一致预期净利润增速与2017年实际增速差最大的五个板块为石油石化、传媒、有色金属、建材、餐饮旅游。
• EPS预测：上调幅度最大的前五板块为建材、房地产、钢铁、石油石化、家电；下调幅度最大的前五板块为有色金属、电子元器件、国防军工、农林牧渔、电力设备。
• 主要驱动因素：石油石化受益于国际油价上涨，传媒受益于阅文集团业绩预期，建材受益于水泥与玻璃价格上涨。

市场表现

• 历史表现：过去5年中，汽车、电力设备、纺织服装、轻工制造、计算机、医药板块在下半年的涨跌幅排名更倾向于头部。
• 当前配置：建材、商贸零售配置处于近一年最高位，计算机、电子元器件处于历史最低位。
• 资金流动：近一个月南下资金净流入最多的为银行、建材、石油石化，流出最多的为计算机、非银行金融、电子元器件。
• 卖空情况：传媒、汽车板块卖空比例处于历史最高分位，计算机、机械、国防军工、电力及公用事业处于最低分位。

估值情况

• PE分位值：传媒、医药、商贸零售、纺织服装处于近五年PE最高位；国防军工、机械、轻工制造、电力设备、汽车、房地产、建材、煤炭、建筑处于PE最低位。
• PB分位值：纺织服装、基础化工、建材、综合处于PB最高位；农林牧渔、建筑、计算机、机械、电力设备处于PB最低位。
• 相对PE与PB：传媒、计算机、医药、食品饮料板块PE显著高于恒生指数；煤炭、建筑、房地产等板块PE显著低于恒生指数。同样，计算机、餐饮旅游、医药、食品饮料板块PB显著高于恒生指数；煤炭、建筑、房地产等板块PB显著低于恒生指数。

配置建议

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300为基准）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级（以沪深300为基准）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 分析师：谭可
• 职位：东兴证券海外研究组组长
• 联系方式：010-66554011，tanke@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480510120013

风险提示

• 本报告仅供投资者参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，投资者需审慎决策，自行承担风险。

免责声明

• 本报告由东兴证券研究所撰写，数据来源为公开资料。
• 东兴证券对数据的准确性、完整性不作保证，且不保证信息和建议不会发生变更。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖出价或征价。
• 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。
• 报告仅供东兴证券客户及授权机构使用，未经授权的使用可能带来误导与风险。