20231212-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_19页_842kb

1. 报告概要

• 日期：2023年12月12日
• 机构：国泰君安期货研究所
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2. 金属品种核心观点汇总

（1）贵金属

• 黄金：非农超预期导致价格回落，创2000美元以下震荡，趋势强度-1。未来的上涨驱动仍需等待新信号。
• 白银：高开低走，趋势强度-1。

（2）基本金属

• 铜：库存减少但终端需求未完全恢复，趋势强度0。价格震荡主因为库存减少和美元走强。
• 铝：供需双弱，氧化铝震荡下行，铝趋势强度-1。
• 锌：供需双弱，价格震荡运行，趋势强度0。
• 铅：下游逢低补库限制下方空间，中长期偏多，趋势强度0。
• 镍：短期震荡运行，中长期成本支撑，趋势强度0。
• 不锈钢：钢价低位震荡，中期修复需求，趋势强度0。
• 锡：企稳震荡，但长期供需压力仍存，趋势强度-1。
• 工业硅：西南减产超预期，价格短暂上行，但需求未恢复，趋势强度0。
• 碳酸锂：期货大幅波动，价格偏弱，碳酸锂期货持仓与扩展保障库容带来的市场情绪理性化，趋势强度-1。

3. 宏观背景

• CPI非农超预期：美国就业数据走强引发美元上行，对贵金属构成压力。
• 美债收益率回落：十年期美债标售表现平庸，提升了市场对利率维持中性的预期。
• 通胀预期下降：美国消费者预期降至2021年以来的最低水平，叠加日本央行维持负利率，日元持续贬值。

4. 总体市场判断

本周商品市场显著调整，兑现了前期对可能是震荡调整的判断。部分金属如铜、锌、镍等受限于供需双弱或库存压力；而铅和工业硅则因供应和需求边际变化具备支撑或阶段性机会。近期的市场波动主要受宏观预期和数据驱动，多数品种缺乏强力的上行推动或下行方向明确。建议保持谨慎观望，关注重要经济数据及库存变化。