20250831-兴证国际证券-阜丰集团-00546.HK-原材料成本下降助力净利润大幅增长_4页_495kb

海外公司跟踪报告：阜丰集团 (00546.HK)
摘要

兴业证券报告维持阜丰集团“增持”评级，以原材料成本下降为主要驱动因素，其净利润实现显著增长。

2025年上半年，公司收入同比增长4.4%至139.6亿元人民币，净利润增至64.74亿元，毛利率提升5.5个百分点至22.7%，主要得益于玉米颗粒采购价格下降14.3%以及能源成本降低10.3%。此外，动物营养分部表现突出，收入同比增长28.9%至54.07亿元，主要由于市场需求增强与产品价格上涨，毛利率亦提升7.8个百分点至28.2%。

展望未来，公司计划进一步优化产能布局，如40万吨味精新增产能已全部投产，并持续提升销售策略以完善全球业务布局。预计到2027年，营业收入将从277.6亿元增长至316.4亿元，净利润率有望进一步提升至10.7%。

核心业务分部分析

1. 味精及添加剂业务
   市场需求波动导致味精销量有所下降，但公司通过提升均价弥补收入下滑，毛利率提升至20.6%。

2. 动物营养分部
   苏氨酸和赖氨酸销量显著增长，单季度销量增加30.8%，反映了公司产能扩张与市场需求提升的协同效应。

3. 财务健康状况
   公司负债率保持在较低水平，现金流状况良好，每股收益从0.92元增长至1.34元，展现了良好的盈利能力和抗风险能力。

风险因素

• 行业竞争加剧可能导致价格波动
• 原材料价格波动及食品安全问题

评级与目标
维持“增持”评级，目标价为9.29港元，预计未来三年归母净利润持续增长，分红稳定性高。

阜丰集团通过成本控制与产能扩张，确立了在必需消费领域的竞争优势，具备可观的增长潜力。