20220630-中航证券-2022年6月官方PMI点评_制造业景气度明显改善_将对A股总体业绩提供支撑_7页_2mb

报告摘要

制造业景气度改善对A股业绩支撑分析总结

核心内容概述

2022年6月，中国制造业和非制造业景气度明显改善，制造业PMI重回荣枯线之上，非制造业商务活动指数也首次突破荣枯线。疫情对经济的冲击逐步减弱，物流和居民出行的恢复成为推动制造业和非制造业景气度回升的关键因素。此外，制造业景气度的改善预计将进一步支撑A股总体业绩表现。

主要观点

制造业PMI显著回升
- 6月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升0.6个百分点，是自2022年3月以来首次位于荣枯线之上。
- 新订单指数和生产指数分别回升至50.4%和52.8%，是推动PMI回升的主要动力。
- 尽管6月制造业PMI在历史同期排名靠后，但其改善幅度为历年最大，显示出疫情对制造业的冲击正在减弱。
疫情消退与政策支持共同作用
- 全国范围内复工复产快速推进，物流恢复显著，居民出行改善，推动了制造业和非制造业的同步复苏。
- 防控政策持续微调，以平衡疫情防控与经济发展，如取消通信行程卡“星号”标记，为经济活动提供便利。
价格指数下行，成本压力缓解
- 出厂价格指数和主要原材料购进价格指数连续第三个月下行，分别为46.3%和52.0%。
- 出厂价格与原材料价格的差距缩小，表明中下游企业成本端压力有所缓解。
- 预计6月PPI同比继续下行，PPIRM同比也将下降。
服务业与建筑业同步回暖
- 非制造业商务活动指数为54.7%，较上月上升6.9个百分点，服务业PMI为54.3%，建筑业PMI为56.6%，均实现明显回升。
- 服务业中，21个行业中19个位于扩张区间，显示疫情对服务行业的影响基本消退。
- 建筑业受益于靠前发力的基建政策，保持扩张态势。
对A股业绩的积极影响
- 制造业和非制造业景气度的回升，预计带动A股制造业企业营收和利润持续改善。
- 2021年A股制造业企业营收和利润分别占扣除金融业后A股全部企业营收和利润的40%以上和50%以上，显示出制造业对A股整体业绩的重要性。

关键信息

制造业PMI：50.2%，较上月+0.6PCTS，首次位于荣枯线之上。
非制造业PMI：54.7%，较上月+6.9PCTS，首次位于荣枯线之上。
建筑业PMI：56.6%，较上月+4.4PCTS，持续扩张。
服务业PMI：54.3%，较上月+7.2PCTS，明显回升。
PPI预测：6月PPI同比预计+5.5%，PPIRM同比预计+8.5%，均较5月继续下行。
A股制造业占比：2021年营收占比达40%以上，利润占比达50%以上。
5月规上制造业数据：营收同比+4.8%，利润同比-18.5%，较4月明显改善。
6月物流与居民出行恢复：18大城市地铁客流量同比持续回升，显示居民出行恢复趋势。

数据与图表说明

图表1：展示PMI及其五大构成指数走势，显示新订单和生产指数的显著回升。
图表2：对比不同规模企业新订单和生产指数的变化，显示中型企业景气度改善最为明显。
图表3：显示制造业需求改善情况，表明疫情对需求的抑制正在缓解。
图表4：反映原材料库存和产成品库存走势，显示企业库存去化趋势。
图表5：显示PMI出厂价格与购进价格之差缩窄，表明成本压力缓解。
图表6：反映PMI出厂价格与PPI环比走势，显示价格指数持续下行。
图表7：展示非制造业景气度恢复情况，显示服务业和建筑业的明显改善。
图表8：18大城市地铁客流量同比数据，反映居民出行逐步恢复。
图表9：规上制造业企业营收和利润同比走势，显示业绩持续改善。

投资评级说明

公司评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
行业评级：
- 增持：未来六个月行业增长水平高于沪深300指数。
- 中性：未来六个月行业增长水平与沪深300指数相近。
- 减持：未来六个月行业增长水平低于沪深300指数。

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