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美豆进口重启，价格或承压下行

核心内容

2018年12月19日，中粮集团和中储粮集团分别发布公告，表示将分批从美国进口大豆，这是中美两国元首在G20峰会期间达成共识后的重要举措。此举标志着中美贸易摩擦在大豆领域有所缓和，但进口量仍远低于预期。

主要观点

• 中美贸易谈判影响：G20峰会期间，中美两国元首达成共识，暂停加征新关税，并启动为期90天的贸易谈判。谈判初期，大豆成为主要议题。
• 美豆进口恢复：受贸易摩擦影响，中国自2018年4月起暂停了对美豆的大量进口。12月起逐步恢复，但进口量仍低于去年同期。
• 美豆价格承压：由于美国大豆库存高企，叠加南美大豆即将上市，市场对美豆出口机会窗口缩小预期较强，美豆价格面临下行压力。
• 南美大豆丰产预期：南美大豆收获季节临近，巴西和阿根廷预计在2月进入收获期。目前南美天气良好，丰产概率较高，预计将成为历史上产量最大一季。
• 进口成本下降利好养殖业：随着进口大豆价格下降，养殖行业成本有望降低，对相关企业形成利好。

关键信息

• 事件时间：2018年12月19日
• 进口主体：中粮集团、中储粮集团
• 美豆库存情况：美国大豆库存远超去年同期水平
• 南美大豆情况：巴拉圭已开始收割，预计巴西和阿根廷也将迎来丰收
• 市场预期：美豆价格将因库存高企和南美大豆上市而承压
• 相关企业：温氏股份（300057）、牧原股份（002714）、新希望（000876）
• 风险提示：
  • 灾害风险
  • 种植面积不及预期
  • 产量不及预期
  • 政策风险

行业动态点评

本次美豆进口重启是中美贸易谈判的重要进展，但短期内对美豆价格的影响有限，市场仍对库存高企和南美大豆丰产保持谨慎态度。随着南美大豆逐步上市，国内进口大豆价格有望下降，从而降低养殖成本，对相关行业形成支撑。

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