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国债期货市场总结（2023年10月25日）

一、核心内容概览

2023年10月24日，国债期货市场整体承压，全线收跌。主要品种中，30年期主力合约跌幅最大，达0.37%，而2年期主力合约跌幅最小，为0.05%。国债期货指数下跌0.34%。尽管国债期货价格有所回落，但策略近20日、60日、120日及240日累加收益分别为0.36%、0.63%、1.17%和2.24%，显示长期表现相对稳健。

二、市场表现

1. 国债期货价格表现

• 2年期：TS2312合约收于100.965，跌0.055%，振幅0.074%
• 5年期：TF2312合约收于101.630，跌0.085%，振幅0.138%
• 10年期：T2312合约收于101.480，跌0.125%，振幅0.212%
• 30年期：TL2312合约收于98.33，跌0.370%，振幅0.557%

2. 现券市场表现

• 国债收益率曲线涨跌不一，2Y、10Y、30Y期中债收益率分别上行0.12BP、1.30BP、0.75BP至2.41%、2.72%、3.00%
• 5Y期收益率下移0.25BP至2.59%
• 信用债收益率曲线上行1.02-2.99BP，其中AAA评级的中短期票据收益率分别上行2.10BP、2.37BP、1.02BP、2.99BP至2.64%、2.74%、2.95%、3.17%

3. 货币市场情况

• 隔夜shibor：1.8770%，下跌5.40个基点
• 7天shibor：1.9880%，上涨5.50个基点
• 14天shibor：2.6600%，上涨7.70个基点
• 1月shibor：2.2560%，上涨1.10个基点
• 3月shibor：2.3640%，上涨1.40个基点
• R007：约2.7774%

4. 质押式回购市场

• 银行间质押式回购市场共成交17亿元，环比减少7.80%
• 隔夜回购收于1.45%，较前一交易日下跌55bp
• 7天回购收于2.10%，下跌40bp
• 14天回购收于2.50%，下跌7bp
• 1个月回购收于2.50%，与前一交易日持平

三、宏观及行业新闻

1. 央行逆回购操作：10月24日，央行进行5930亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，与此前持平。当日有710亿元7天期逆回购到期，净投放5220亿元人民币。
2. 积极财政政策落地：十四届全国人大常委会第六次会议批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案，明确中央财政将在四季度增发1万亿元国债，用于灾后恢复重建和防灾减灾救灾。

四、趋势强度

国债期货趋势强度为 $\theta$，表明市场趋势偏弱。趋势强度取值范围为【-2,2】，其中-2表示最看空，2表示最看多。

五、观点及建议

1. 市场情绪：国债期货受前一交易日盘后收益率上行影响大幅低开，全天水下震荡收跌。由于期债价格处于超跌状态，下行后存在一定支撑，重新回升至早盘开盘价位附近。
2. 交易时间差异：现券交易通过盘后定价交易决定次日国债期货开盘价格，导致期债存在大量隔夜风险，跳空幅度较大，且价格变化区间有限，建议谨慎操作，避免隔夜持有。
3. 跨期价差：12-03价差随着债市回落上行至阶段高点，进入移仓换月阶段，可关注做多价差套利机会。
4. IRR与基差：IRR和基差反映期债价格波动加剧，推荐正套配置以回避债市震荡风险。
5. 跨品种配置：受宽财政政策落地影响，利率中枢仍有上行空间，存在做平配置套利机会。
6. 模型信号：多因子模型信号看空程度减弱，债市震荡风险加剧，建议保持谨慎操作。

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七、分析师声明

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