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公用事业行业总结：新能源环卫政策驱动与投资建议

核心内容

本报告聚焦于新能源环卫车行业的政策驱动与市场前景，分析了当前行业发展的关键因素，并提出了相关投资建议。

主要观点

• 政策驱动强劲：河北省出台《深入实施大气污染综合治理十条措施》，要求石家庄、唐山、邢台、邯郸等“退后十”城市及雄安新区等重点区域新增及更新的环卫车辆全部使用新能源汽车，其他通道城市新能源渗透率需达到80%。该政策力度大、节奏快，体现出政府对碳中和目标的高度重视。

• 新能源环卫车前景广阔：在“碳中和”趋势下，新能源环卫车的推广逻辑更加稳固，政策支持明确。同时，随着成本优化和经济性提升，新能源环卫车的渗透率有望加速上升。

• 行业仍处早期导入阶段：根据行业数据，2020年前三季度新能源环卫车销量占比不足5%，但市场集中度已高达82%，远高于传统环卫装备市场（CR5约为49%）。这表明行业正处高集中度的早期阶段，未来增长潜力较大。

• 投资建议明确：在政策不断超预期及经济性优化的背景下，新能源环卫车行业具有明确的发展趋势。建议关注以下重点标的：

  • ST宏盛（600817.SH）：作为宇通重工重组标的，具备高权重、强研发和深底蕴的优势。
  • 盈峰环境（000967.SZ）：环卫装备行业龙头，未来有望受益于行业放量。
  • 龙马环卫（603686.SH）：新能源板块快速成长的代表企业。

• 市场空间预测：在中性假设下，预计2025年新能源环卫装备需求量约为5.2万台，新能源渗透率约为29%，对应市场空间约312亿元。

关键信息

政策背景

• 河北省提出重点城区环卫车新能源渗透率100%，其他通道城市80%。
• 海南省和上海市也分别提出2021年及2025年新能源环卫车占比目标。

成本与经济性

• 磷酸铁锂动力电池降价带来成本优化空间，预计20%-30%。
• 新能源环卫装备毛利率高于传统装备，未来随着市场扩大，毛利率可能有所回调。

行业现状

• 2020年前三季度新能源环卫车销量占比不足5%。
• 新能源环卫车市场集中度高达82%，远高于传统环卫装备市场。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：买入（ST宏盛、盈峰环境、龙马环卫）

风险提示

• 新能源环卫车规划落地不及预期；
• 成本降幅不及预期；
• 市场竞争大幅加剧；
• 相关假设不成立导致结论偏差。

重点标的推荐

数据来源

• 天风证券研究所
• 行业走势图（来源：贝格数据）

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