20240923-国投安信期货-聚烯烃周报_宏观引导_震荡加剧_9页_1mb

宏观引导震荡加剧：聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国聚烯烃市场（塑料与聚丙烯）在近期的供需状况、利润水平及市场驱动因素。整体来看，市场受到宏观面影响较大，基本面矛盾较小，供需关系较为平衡，但交易情绪偏悲观，市场交投活跃度受限。

一、塑料市场分析

供应情况

• 截至9月18日，中国聚乙烯（PE）生产企业样本库存量为49.46万吨，环比增加1.57万吨，涨幅3.28%。
• 库存上涨主要由于假期导致工日减少，开单放缓，以及装置开车增多，供应小幅上升。

需求情况

• 下游整体开工率环比上升0.58%。
• 各细分领域表现不一：
  • 农膜开工率上升5.91%
  • 管材开工率上升0.17%
  • 中空开工率上升0.44%
  • 注塑开工率下降0.93%
  • 包装膜开工率持平
  • 拉丝开工率下降1.57%

利润情况

• 油制PE成本为8016元/吨，煤制PE成本为7127元/吨，成本差为889元/吨。
• 油制LL利润为184元/吨，煤制LL利润为993元/吨，利润差为-809元/吨。

市场驱动

• 成本端支撑较强，但需求改善有限。
• 节假日对日化包装有一定支撑，交易氛围略有转好。
• 长协订单补充不足，基本面矛盾不大。
• 当前市场主要受宏观面影响，消息面复杂，情绪偏悲观，压制交投。

二、聚丙烯（PP）市场分析

供应情况

• 聚丙烯生产企业总库存环比上升4.96%。
• 贸易商库存环比上升3.27%。
• 港口仓库库存环比下降2.07%。
• 分品种库存：
  • 拉丝级库存环比上升7.21%
  • 纤维级库存环比下降0.91%

需求情况

• 下游需求稳步前行，多数企业订单增长。
• 塑编样本中大型企业原料库存天数上升2.98%。
• BOPP样本企业原料库存天数下降2.23%。
• PP管材样本企业原料库存天数下降1.18%。

利润情况

• 不同原料路线利润表现差异较大：
  • 甲醇制PP利润有所修复
  • 丙烯制PP利润修复
  • 油制PP利润下滑至-203元/吨
  • 煤制PP利润下滑至-235元/吨
  • 外采甲醇制PP利润为-488元/吨
  • 外采丙烯制PP利润为-90元/吨
  • PDH制PP利润为-988元/吨

市场驱动

• 下游新单跟进有所好转，但盈利水平不足，成品库存累积限制开工率提升。
• 上游库存去库偏慢，节后累库明显，供应端压力增加。
• 整体供需矛盾有限，市场主要受宏观面影响，情绪偏空。

三、操作评级

• 聚丙烯（PP）：★★（持多，趋势明确但操作性一般）
• 塑料（PE）：★★（持多，趋势明确但操作性一般）

四、市场驱动因素总结

1. 成本端支撑：油制与煤制成本差异明显，对PE市场支撑较强。
2. 需求端改善有限：尽管部分下游行业开工率提升，但整体需求增长乏力。
3. 交易情绪偏空：宏观消息复杂，市场情绪悲观，压制交投。
4. 库存变化：PE与PP库存均有所上升，反映供应端压力增加。
5. 利润分化：不同原料路线利润差异显著，油制与煤制利润承压。

五、图表与数据说明

• 图表显示了塑料与聚丙烯的期现价差、不同区域价格及价差、跨品种价差、成本与毛利对比、石化排产情况及跨期价差。
• 数据来源包括Wind、卓创等，但部分图表加载失败，影响数据完整性。

六、免责声明

本报告由国投期货有限公司发布，仅供其客户参考使用，不构成投资建议。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，客户需自行判断与决策，公司不承担因使用本报告产生的任何责任。