20250720-华泰期货-聚烯烃周报_基本面弱势下_库存维持上涨_13页_3mb

聚烯烃周报总结 (2025-07-20)

市场概况

• 价格表现：L主力合约收盘价7216元/吨，涨幅1%；PP主力合约收盘价7013元/吨，跌幅7%。现货价格LL华北跌30元/吨，LL华东持平，PP华东持平。
• 基差情况：LL华东基差-26元/吨，LL华北基差-96元/吨；PP华东基差57元/吨。
• 开工率和供应：PE开工率78.2%，PP开工率77.3%；新增裕龙石化等检修缓解部分供需压力，但下游需求疲软。
• 生产利润：油制PE利润60.0元/吨，PDH制PP利润315.8元/吨；进口利润普遍亏损，出口利润部分为正。
• 下游需求：农膜、包装膜、BOPP膜等开工率小幅波动，消费淡季订单有限。

市场分析

• 基本面：需求疲软导致库存上涨，宏观经济因素如工信部推动统一大市场可能对价格构成支撑；供应端有新增装置开车预期，库存压力加大。
• 成本端：原油价格弱势，丙烷价格下跌，成本支撑不足；季节性淡季加剧需求疲软。
• 关键结论：基本面弱势环境下库存预计继续累积，价格承压。

交易策略

• 单边：中性。
• 跨期：建议09-01反套。
• 跨品种：做空煤制聚烯烃生产利润。

风险提示

• 宏观经济波动、原油价格变化、下游需求恢复缓慢。