20181010-东北证券-非银金融行业深度报告_新会计准则对券商的影响分析_20页_4mb

证券/非银金融行业新会计准则影响分析总结

核心内容

本报告分析了新会计准则（IFRS9）对券商行业的影响，包括金融资产分类的变化、减值模型的改进以及对自营业务波动性的增强。新准则通过引入更客观的分类方式和更具前瞻性的减值模型，提高了财务透明度，但也对券商的利润波动性和风险控制提出了更高要求。

主要观点

1. 金融工具分类变化

• 新准则下，金融资产分类从“四分类”变为“三分类”：以摊余成本计量（AC）、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVTOCI）、以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）。
• 金融资产重分类取消了可供出售金融资产（AFS），使得更多资产划归至FVTPL，增加了损益表的波动性。
• 实行新准则的券商中，除广发证券和东方证券外，其他券商的金融资产主要计入交易性金融资产（FVTPL），占比均在50%以上，其中中信证券、海通证券、华泰证券和中原证券占比达80%以上。

2. 减值模型改进

• 新准则下，金融资产减值会计由“已发生损失法”改为“预期信用损失法”，更具前瞻性，能够提前确认信用损失。
• 减值覆盖范围扩大，大量没有减值迹象的资产也被纳入减值计量范围。
• 买入返售金融资产成为信用减值损失的主要构成部分，特别是在国泰君安、光大证券、申万宏源等券商中占比超过80%。

3. 自营业务波动性增加

• 实行新准则的券商FVTPL占总资产比例提升幅度较大，平均提升5.1个百分点，而实行旧准则的券商仅提升2.7个百分点。
• 新准则对自营收入影响显著，如东兴证券、国海证券、财通证券、西部证券、西南证券、东吴证券等自营收入占比大且主要金融资产计入AFS的券商，切换新准则后将面临利润波动性加剧的问题。

关键信息

1. 实施时间表

• 境内外同时上市及采用IFRS的企业于2018年1月1日起实施IFRS9。
• 其他在境内上市的企业于2019年1月1日起实施。
• 非上市企业于2021年1月1日起实施。
• 保险公司可在2018至2021年任意年度实施。

2. 行业数据

• 行业成分股数量：38只
• 总市值：17751亿元
• 流通市值：12922亿元
• 市盈率：12.80倍
• 市净率：0.95倍
• 总营收：3161亿元
• 总净利润：1010亿元
• 资产负债率：74.22%

3. 重点公司财务数据

4. 金融资产重分类影响

• 实行新准则的券商FVTPL占比提升显著，如华泰证券、中信建投、中原证券和海通证券分别提升了9.4pt、8.2pt、7.5pt和7.2pt。
• 旧准则下AFS作为利润平滑工具，新准则下其不再存在，导致利润波动性增加。

5. 买入返售资产减值影响

• 新准则下买入返售金融资产信用减值损失占股票质押规模的比重在0.1%至1.3%之间，比旧准则下有明显提升。
• 国泰君安的买入返售资产减值损失占比由17年的0.2%提升至2018上半年的0.74%，增长了2.5倍。

总结

新会计准则（IFRS9）对券商行业产生了深远影响，主要体现在以下几点：

• 金融资产分类更客观：通过合同现金流测试和业务模式测试，提高了分类的客观性和一致性。
• 减值模型更具前瞻性：预期信用损失模型的引入，使信用损失提前确认，提高了风险透明度。
• 自营业务波动性增加：更多金融资产划归FVTPL，导致损益表波动性增加，对自营收入依赖大的券商面临更大挑战。
• 对不同券商影响差异显著：对于主要金融资产计入AFS的券商，切换新准则后利润波动性加剧；而对于主要金融资产计入FVTPL的券商，影响较小。

综上所述，新会计准则的实施对券商的财务管理和风险管理提出了更高要求，同时也对行业整体的盈利能力和市场表现产生了深远影响。