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沪铜周报总结（8.1~8.5）

核心内容概述

本周沪铜市场整体呈现震荡走势，主力合约小幅上涨，收报于60310元/吨。市场受到地缘政治及宏观政策的双重影响，整体情绪较为复杂。国内消费进入淡季，市场活跃度不高，主要以刚需交易为主。库存方面，LME和上期所铜库存均维持在历史低位，现货市场仍呈现升水状态。

主要观点

1. 宏观环境影响

• 地缘政治风险：俄乌战争持续对铜价形成扰动，市场对全球供应链安全的关注上升。
• 美联储加息：7月加息落地后，美元指数冲高回落，商品市场出现企稳反弹迹象。
• 国内消费淡季：国内铜消费进入传统淡季，市场缺乏明显上涨动力。

2. 基本面分析

• 供需平衡变化：2021年全球精炼铜市场出现短缺，而2022年则转为过剩，供需格局有所改善。
• 库存情况：
  • LME库存：上周减少1500吨，维持在历史低位。
  • 上期所库存：较上周减少2257吨至34768吨，同样处于低位。
• 现货升水：国内现货市场维持升水，反映市场对铜的紧缺预期。

3. 市场结构特征

• 加工费：加工费维持回升趋势，显示冶炼企业利润有所改善。
• CFTC持仓：非商业净多单流出，表明投机资金对铜价的看空情绪增强。
• 期现价差：国内处于现货升水结构，国外则为贴水，显示国内外市场存在价差。
• 进口利润：进口利润为亏损1200元/吨，说明国内铜价相对较高，进口动力不足。
• SHFE仓单：仓单呈现季节性统计特征，反映市场对铜的库存变化预期。

关键信息汇总

数据来源

• 供需平衡表：ICSG（国际铜研究组织）
• PMI数据：美国供应管理协会（ISM）制造业PMI
• 库存数据：LME、上期所
• 图表数据：Wind、大越期货

总结

本周沪铜市场在宏观和地缘政治因素的交织下保持震荡，库存维持历史低位，现货升水凸显市场对铜的紧缺预期。从基本面来看，全球供需在2021年出现短缺，2022年则有所缓解，但整体仍偏弱。市场结构方面，加工费回升、CFTC持仓流出、期现价差及进口利润亏损等指标均表明市场情绪偏向谨慎，投资者需关注后续供需变化及政策动向。