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沪铜周报（4.18~4.22）总结

一、核心内容概述

本周沪铜市场呈现区间震荡态势，沪铜主力合约小幅上涨0.05%，收报于75010元/吨。整体来看，铜价受到宏观环境与市场供需结构的共同影响，呈现出一定的波动性。

二、主要观点

1. 宏观环境影响

• 地缘政治风险：俄乌战争持续发酵，对全球铜价造成扰动。
• 美联储加息预期：美联储加快鹰派加息进程，5月可能加息50个基点，对市场情绪产生压制作用。
• 国内政策支持：国内迎来消费旺季，央行降准对商品市场形成一定支撑。

2. 产业基本面

• 国内消费情况：受上海疫情影响，国内消费受到一定抑制，现货交易清淡，整体以刚需为主。
• 库存状况：
  • LME库存：上周增加2万吨，维持在较高水平。
  • 上期所库存：较上周减少18827吨，降至69855吨，库存仍处于历史低位。
  • 保税区库存：维持低位，显示市场对铜的需求依然强劲。

3. 供需平衡

• 根据ICSG数据，2021年全球精炼铜出现短缺，2022年则出现过剩。
• 2021年1月至10月，供需平衡表显示整体趋势为小幅短缺，但部分月份有所改善。

三、关键信息

1. 期货主力表现

• LME铜&沪铜走势：周内呈现震荡走势，沪铜小幅上涨。

2. PMI数据

• 中国PMI：数据下行，反映国内制造业活动有所放缓。
• 美国制造业PMI：数据亦呈现下行趋势，显示美国制造业面临一定压力。

3. 市场结构分析

• 加工费：加工费维持回升态势，显示市场对铜的需求有所增强。
• CFTC持仓：非商业净多单流入，表明市场投机情绪有所升温。
• 期现价差：国内处于现货升水结构，国外则为贴水，显示国内铜价相对坚挺。
• 进口利润：进口盈利300元/吨，进口盈亏显示进口成本相对较低，对国内市场有一定支撑。
• SHFE仓单：仓单呈现季节性统计特征，显示市场对未来供需变化的预期。

四、总结

本周沪铜市场在宏观不确定性与产业基本面支撑之间保持震荡格局。地缘政治风险与美联储加息预期对铜价形成压制，但国内消费旺季与降准政策提供了一定支撑。库存方面，LME库存有所增加，而上期所库存维持低位，显示全球铜市场供需关系仍偏紧。加工费回升、CFTC非商业净多单流入以及国内现货升水表明市场对铜的需求较为强劲，进口利润为市场提供了额外的支撑。整体来看，沪铜市场在多重因素影响下，短期内仍以震荡为主，需关注后续政策变化与全球供需动态。