科创板-高端装备_重点看好具稀缺性_行业地位高的龙头公司_20页_2mb

机械军工行业研究：科创板高端装备与新材料分析总结

核心内容

本文主要分析了科创板中高端装备制造与新材料行业公司的估值情况及投资建议。通过对比主板/中小板/创业板等市场，指出科创板公司在中短期可能享受估值溢价，但在中长期，具备领先优势的行业龙头可能维持溢价，而行业地位不占优的公司可能进入折价状态。

主要观点

• 科创板整体估值：科创板公司处于更早的发展阶段，具有较高的成长性预期，因此整体估值水平高于A股主板/中小板/创业板市场。
• 中短期估值溢价：由于科创板的高成长性预期、初期供给稀缺性及整体高估值，科创板公司短期内可能享受估值溢价。
• 中长期估值分化：具备领先优势的行业龙头在中长期可能维持估值溢价，而处于行业劣势的公司可能进入折价状态。
• 重点看好公司：具备稀缺性或行业地位高的公司更受青睐，如杭可科技、中微公司、瀚川智能、中国通号和铂力特。

关键信息

1. 科创板与主板/中小板/创业板的对比

2. 高端装备与新材料公司情况

• 第一批科创板公司：共25家，其中14家属于高端装备制造及新材料领域，占比超过50%。
• 主要分布领域：半导体设备、锂电设备、智能设备、轨交装备、激光设备、3D打印等。

3. 重点公司分析

杭可科技

• 主营业务：锂电后段设备。
• 估值：发行PE为40倍，与对标公司相近。
• 成长性：2016-2018年收入复合增长率64%，净利润复合增长率79%。
• 盈利能力：毛利率和净利率均超过40%和20%。

中微公司

• 主营业务：半导体设备，特别是集成电路等离子体刻蚀设备。
• 估值：发行PE为171倍，大幅高于对标公司。
• 稀缺性：在半导体设备领域具有稀缺性与行业地位。
• 研发能力：近三年研发费用占收入平均32%。

中国通号

• 主营业务：轨道交通控制系统。
• 估值：发行PE为19倍，低于对标公司。
• 行业地位：为轨交控制系统龙头。

瀚川智能

• 主营业务：汽车电子领域智能装备。
• 估值：发行PE为44倍，与对标公司相近。
• 成长性：2016-2018年收入增长83%，净利润增长133%。

铂力特

• 主营业务：工业3D打印。
• 估值：发行PE为68倍，高于参考公司。
• 稀缺性：在3D打印领域具有一定的稀缺性。

4. 估值比较

• 14家高端装备科创板公司：其中12家发行PE高于所处行业平均PE，约56%；2家低于行业平均PE，即中国通号和天宜上佳。
• 半导体设备：中微公司和华兴源创的发行PE均高于对标公司。
• 锂电设备：杭可科技的发行PE与对标公司相近。
• 智能装备：瀚川智能和天准科技的发行PE高于对标公司。
• 激光设备：光峰科技的发行PE高于对标公司。
• 轨交装备：中国通号的发行PE低于对标公司，交控科技和天宜上佳的发行PE高于对标公司。
• 光学仪器：福光股份的发行PE与对标公司相近，新光光电的发行PE低于对标公司。
• 新材料：西部超导的发行PE高于对标公司，沃尔德的发行PE低于对标公司。
• 3D打印：铂力特的发行PE高于参考公司。

5. 风险提示

• 业绩波动性较大：科创板公司多处于成长早期，业绩波动性较大。
• 高估值风险：科创板公司可能面临高估值带来的风险。

结论

科创板中的高端装备制造与新材料公司具有较高的成长性，短期内可能享受估值溢价，但中长期估值会因市场结构和行业地位而分化。重点推荐具备稀缺性与行业地位高的公司，如杭可科技、中微公司、瀚川智能、中国通号和铂力特。对于处于行业劣势且未提供显著估值折价的公司，不推荐。