20230828-东吴证券-江淮汽车-600418.SH-2023年半年报点评_业绩符合预期_归母净利润持续转正_3页_409kb

江淮汽车2023年半年报业绩符合预期，归母净利润转正。2023年上半年公司营业总收入为22408亿元，同比增长1941%，归母净利润为155亿元，扭转了2022年同期的大幅亏损。其中，第二季度业绩尤为突出，营收同比增长776%，净利润首次转正，尽管扣非后仍为负值。

在财务关键指标中，毛利率显著提升，Q2毛利率达到118.1%，同比上升45.8个百分点，受益于销量增长和规模效应。公司总销量环比大幅增长，乘用车和商用车业务各有改善，出口业务贡献更大。

公司商用车板块和对外合作（如华为合作、代工蔚来）是增长驱动因素，大众安徽布局也为业绩提供支撑，预计未来业绩将持续改善。盈利预测维持：2023-2025年归母净利润分别为290亿元、409亿元、740亿元，当前PE为89倍至35倍，维持“买入”评级。

风险包括商用车行业不景气、合作进展不及预期及供应链问题。