20230717-东吴证券-江淮汽车-600418.SH-2023H1业绩预告点评_归母净利润持续转正_合作自研齐推进_3页_400kb

报告摘要

业绩表现：公司公布2023年上半年归母净利润约150亿元，扭转2022年上半年巨亏（-712亿元），但扣非后归母净利润约-240亿元。2023年第二季度归母净利润环比大幅下降98.65%，但同比转正（对比2022Q2的-422亿元），扣非归母净利润环比改善至-138亿元。
销量分析：2023年Q2总销量1404万辆，同比增长3267%，环比增长147%；其中Q2出口销量430万辆，同比增长6992%，环比下降682%。乘用车Q2销量838万辆，同比增长3746%，环比增长639%；商用车Q2销量566万辆，同比增长2616%，环比下降502%。
驱动因素：商用车和出口业务改善，贡献内生增长；积极合作华为等提升智能化，并通过代工蔚来和大众安徽布局，打开长期成长空间。
财务预测：维持2023-2025年盈利预测，归母净利润分别为290亿元、409亿元、740亿元（对应PE 102倍、72倍、40倍），维持“买入”评级。
风险提示：商用车行业景气度低、对外合作进展不及预期、芯片或电池供应链不稳定风险。