20141201-申万宏源-11月下半月申万调研指数报告_调研指数回落_但降息带动景气度指数反弹_28页_780kb

报告摘要

2014年11月下半月申万调研指数报告总结

核心内容概述

2014年11月下半月，申万调研综合指数继续下滑，从4.0%降至-4.3%。库存指数进一步下降至-22.6%。尽管整体市场情绪有所回落，但当前景气度指数从3.1%反弹至5.6%，对未来6个月的景气度预期也从20.5%升至25.4%。这主要受到央行降息政策的影响。然而，经济前景仍缺乏明确的乐观或谨慎信号，地产销售的改善是大概率事件，但需更多来自工程机械和机床行业的积极反馈来确认投资是否阶段性筑底。

主要观点

地产市场：降息后客户咨询量明显上升，但实际成交量差异较大。部分城市如上海、深圳市场热度回升，而北京、广州仍以观望为主。按揭利率未下调，部分银行取消折扣，对楼市最终影响尚不明确。
汽车行业：11月下半月订单增长经销商数量增加，到店客流稳中有升。但多数经销商认为今年旺季不如往年，需求未明显增长。库存水平基本稳定，部分经销商库存略有下滑。
家电行业：双11活动后销量回归平淡，11月销量略逊于10月，但同比增长显著。线上销售对实体店造成冲击，部分经销商对明年景气度持谨慎态度。
机床行业：传统旺季未带来明显改善，展销会人气不足。高铁产业链采购需求有所增加，但核电重启对行业拉动作用有限。
工程机械行业：市场表现低于预期，销量未回升。设备租赁商认为明年地产投资仍不明朗，仅对铁建有所期待。经销商采取激进销售方式，但行业仍面临亏损。
铜贸易商：订单量转为清淡，公司基本完成全年任务。铜价下行风险较大，降息对铜价仅构成短期刺激。市场资金偏紧，贸易商对明年景气度预期谨慎偏空。
公路货运：运价维持底部，部分线路运价下调。食品和百货货运需求稳定增长，而商用车、钢材和焦炭需求仍低迷。出口市场进入休整期，美西航线加收拥堵费。
出口货代：圣诞订单出清后，出口市场进入淡季。欧洲线整体疲软，美西航线运价小幅上调，近洋线旺季不旺。