20191231-东方财富证券-电子设备行业专题研究：大基金一期投资硕果累累，二期蓄势待发_23页_1mb

大基金一期投资硕果累累，二期蓄势待发

核心内容

国家集成电路产业投资基金（简称“大基金”）自2014年成立以来，通过多渠道投资支持国内集成电路产业的发展，显著提升了国内企业在设计、制造、封测及设备材料等环节的竞争力。大基金一期投资规模达1387亿元，投资范围覆盖全产业链，重点支持制造业，投资回报显著，持股市值达719.32亿元，浮盈392.95亿元，涨幅达125.54%。大基金二期于2019年10月正式成立，注册资本为2041.5亿元，是大基金一期的两倍，投资方向更加聚焦于设备与材料的补短板，以及设计领域的深化支持。

主要观点

• 政策支持：2014年《国家集成电路产业发展推进纲要》提出分三步走的发展目标，推动集成电路产业与国际先进水平接轨，提升产业链自主可控能力。
• 大基金一期成效显著：大基金一期投资主要集中在制造业，推动了我国集成电路产业规模增长，从2014年的3015.4亿元增至2018年的6532亿元，占全球市场比例上升至21.44%。
• 投资方式多样化：大基金通过跨境并购、定增、协议转让、设立合资公司等多种方式支持企业发展，如北方华创、中微公司等企业均获得显著收益。
• 大基金二期布局更广：二期投资方向更注重设备和材料的国产化，支持5G、人工智能、存储、SiC和GaN等关键领域，同时推动产业链上下游协同发展。

关键信息

大基金一期投资情况

• 投资总额：1387亿元
• 制造业占比：67%
• 设计业占比：17%
• 封测业占比：10%
• 投资回报：合计出资313亿元，持股市值719.32亿元，浮盈392.95亿元，涨幅125.54%
• 投资企业：19家上市公司，其中中微公司浮盈最高，达69.03亿元，涨幅1438.13%；北斗星通为唯一亏损企业。

大基金二期成立情况

• 成立时间：2019年10月22日
• 注册资本：2041.5亿元
• 主要出资方：财政部、国开金融、中国烟草、地方基金等27家机构
• 投资方向：聚焦设备与材料，重点支持光刻机、刻蚀机、化学研磨设备等，同时加强IC设计领域的投入。

投资标的及收益情况

• 上市公司投资：

  • 设计业：兆易创新、汇顶科技、景嘉微等，浮盈普遍较高，其中兆易创新浮盈46.48亿元，涨幅320.58%。
  • 制造业：中芯国际、华虹半导体、三安光电等，浮盈显著，中芯国际浮盈60.13亿元，涨幅194.03%。
  • 封测业：长电科技、通富微电、晶方科技等，其中长电科技浮盈18.61亿元，涨幅38.05%。
  • 设备材料：中微公司、安集微电子、长川科技等，中微公司浮盈69.03亿元，涨幅1438.13%。

• 非上市公司投资：

  • 包括长江存储、中兴微电子、紫光展锐等，其中长江存储获得189亿元投资，中兴微电子获得24亿元投资。

A股电子行业未被大基金投资的优质标的

• IC设计：紫光国微、韦尔股份、北京君正、中颖电子、全志科技、富瀚微、圣邦股份、卓胜微、博通集成、睿创微纳、澜起科技、乐鑫科技、晶晨股份、聚辰股份
• IC制造：闻泰科技、扬杰科技、捷捷微电
• IC材料：南大光电、江丰电子、阿石创

配置建议

• 半导体设备板块：推荐关注北方华创和中微公司，前者获得大基金持续支持，后者具备全球领先刻蚀机技术，打破国际垄断。
• IC设计领域：推荐关注韦尔股份和北京君正，前者已进入CIS芯片领域，后者进入存储器市场，受益于国产替代趋势。

风险提示

• 大基金二期投资进度不及预期
• 大基金一期退出可能导致股价波动
• 国内集成电路企业研发进度不及预期

图表说明

• 图表1：集成电路发展推进纲要制定目标
• 图表2：集成电路发展主要任务和发展重点
• 图表3：集成电路发展保障措施
• 图表4-20：大基金一期和二期出资方、投资方式、投资标的及收益情况

结论

国家集成电路产业投资基金一期和二期的设立与运作，标志着我国集成电路产业在政策、资金和产业协同方面取得显著进展，推动了国内企业快速成长，实现了较高的投资回报。随着二期投资的深入，设备与材料环节将获得更多支持，助力国产替代与产业链安全。