20160616-中国银河-核电设备行业点评报告_到2030年我国核电或超1.2亿千瓦_发展持续；推通裕重工_应流股份等_11页_521kb

核电设备行业分析报告总结

核电行业发展前景

根据2016年6月发布的行业点评报告，预计到2030年我国核电装机规模将达到1.2亿-1.5亿千瓦，核电建设中长期目标明确，未来将持续发展。截至2016年初，我国在运核电机组总装机容量为2831万千瓦，在建为2672万千瓦。按照“十三五”规划，2020年核电装机容量将达到5800万千瓦，在建3000万千瓦，年均增速约17%。核电占中国发电量的比例预计为5%-8%，仍有较大提升空间。

核废料处理与核退役市场

核废料处理需求增长

随着核电装机容量的增加，核废料处理需求也同步增长。2015年我国核电装机容量为2643万千瓦，预计到2020年将产生约5800立方米中低放核废料和1450吨乏燃料。若不考虑再循环工厂建设，未来5年核废料处理市场空间将超过150亿元/年，其中运营费用将超90亿元/年；若考虑再循环工厂建设，市场空间将接近300亿元/年。

国家政策推动

“十三五”规划纲要明确提出加快核废料处理和核退役工程建设，包括建设5座中低放核废料处置场和1座高放核废料处理地下实验室。目前我国已有2座中低放核废料处理场，但关键设备仍依赖进口，未来设备国产化趋势明显。

全球市场潜力

预计到2030年，全球将有200多台核电机组退役，市场空间达千亿美元。我国核电站退役尚有10年左右时间，核废料处理和核退役市场发展潜力巨大，且不限于民用领域，还可能涉及核研究和核军工市场。

投资建议

重点推荐公司

• 通裕重工：推荐，预计2016-2018年EPS为0.16/0.21/0.27元，PE为53/41/31倍，公司具备核废料智能处理设备及无人机通航业务的卡位优势。
• 应流股份：推荐，预计2016-2018年EPS为0.40/0.66/0.86元，PE为65/39/30倍，公司涉足乏燃料处理材料及设备，具备核一级产品制造能力。

关注公司

• 中鼎股份：推荐，公司涉及核级密封件业务。
• 酒钢宏兴：关注，涉及乏燃料后处理业务。
• 天沃科技：谨慎推荐，公司进军核电设备领域。

其他关注公司

• 海陆重工、南风股份、江苏神通、台海核电、中核科技等。

行业发展趋势

• 核电建设持续，沿海核电仍是重点，内陆核电前期工作推进缓慢。
• 核废料处理和核退役市场将迅速发展，尤其在设备国产化方面。
• 核废料处理市场包含建设投资和运营费用，未来5年市场空间有望达150亿元/年，考虑再循环工厂建设将达300亿元/年。
• 核废料处理行业技术门槛高，毛利率高，行业利润丰厚，竞争不激烈。

与市场不同的观点

• 核废料处理不仅是核电后市场，前端处理在核电站建设过程中就开始，且问题已迫在眉睫。
• 核退役市场潜力巨大，可达千亿美元级别，存在巨大发展空间。
• 核废料处理及核退役行业虽市场规模有限，但技术壁垒高，利润丰厚，重点企业具备垄断或寡头竞争格局。

风险因素

• 核电站建设进度慢于预期。
• 核废料处理进展不及预期。
• 设备国产化水平低于预期。
• 无人机及通航业务推广不及预期。

股票价格催化剂

• 核电板块主题投资。
• 核废料智能处理设备取得重大合同。
• 风电市场发展超预期。
• 无人机取得重大合同。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 王华君，机械军工行业首席分析师，执业证书编号：S0130513050002
• 联系方式：（8610）66568477，wanghuajun@chinastock.com.cn

覆盖股票范围

A股

• 通裕重工（300185.SZ）
• 应流股份（603308.SH）
• 中鼎股份（000887.SZ）
• 酒钢宏兴（600307.SH）
• 天沃科技（002564.SZ）

港股

• 中船防务（0317.HK）
• 中联重科（01157.HK）
• 中国中车（1766.HK）
• 中航科工（2357.HK）

免责声明

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