20181031-财富证券-三一重工-600031.SH-三季报业绩亮眼_龙头优势明显_2页_334kb

公司点评总结

核心内容

本篇文档是对三一重工（600031）在2018年三季报后的投资点评，重点分析了公司业绩表现、盈利能力、资产质量及行业地位，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2018年前三季度实现营收410.77亿元，同比增长 45.88%。
• 归母净利润为48.83亿元，同比增长 170.90%。
• 经营性净现金流达87.32亿元，为历史同期最高水平。

2. 盈利能力提升

• 毛利率为 31.16%，较去年同期提升 1.03个百分点。
• 三费（销售/管理/财务费用）整体下降，其中财务费用率下降 2.71个百分点，主要由于人民币汇率贬值带来的汇兑收益及大额有息负债偿还后的利息支出减少。

3. 资产质量优化

• 应收账款周转天数为 127.22天，较上年同期减少 49.34天。
• 逾期率约为 1.6%，显示公司销售信用政策执行严格，货款回款率较高。
• 应收账款在营收增长的情况下仅小幅增加，表明资产质量进一步提升。

4. 行业地位稳固

• 2018年1-9月，工程机械行业挖掘机销量达 15.62万台，同比增长 53.3%。
• 三一重工市占率持续提升，达到 22.80%，为历年最高。
• 9月份，三一重工的挖掘机和汽车起重机市占率分别达到 26.3% 和 25.5%。

5. 投资建议

• 由于行业处于成熟期，竞争相对充分，且公司为行业龙头，给予 2018年底15-16倍估值水平。
• 合理价格区间为 11.7-12.5元，维持“推荐”评级。
• 预计2018-2020年公司营收分别为 533亿、592亿、621亿，归母净利润分别为 60.4亿、67.7亿、70.6亿，EPS分别为 0.78元、0.87元、0.91元。

关键信息

交易数据

涨跌幅比较

风险提示

• 房地产和基建投资下滑
• 汇率波动
• 市场竞争恶化

投资评级系统说明

免责声明

• 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。
• 报告信息来源于公开资料，准确性、完整性或可靠性无法保证。
• 投资者应自行关注信息的更新或修改。
• 投资建议不构成私人咨询建议，投资者应谨慎决策，自行咨询专业人士。
• 报告版权为财富证券所有，未经书面许可，不得复制、发表、引用或传播。