20220118-中国银河-银行业_降息托底经济_关注信贷需求修复与银行不良风险释放_2页_467kb

银行业行业点评报告总结

核心内容

2022年1月17日，中国人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作，累计净投放资金。此次操作中，MLF和逆回购中标利率均下降10个基点，显示出政策层面对稳定宏观经济和托底经济的重视。

主要观点

1. 政策背景与意图

   • 本次降息是对中央经济工作会议提出的“稳定宏观经济大盘”和“政策发力适当靠前”的具体落实。
   • 旨在应对美联储3月加息预期增强带来的潜在冲击，为国内经济提供流动性支持。

2. 降息对经济的影响

   • MLF利率下降预计带动1年期LPR下调10BP、5年期LPR下调5BP，从而降低企业融资成本。
   • 信贷需求，尤其是企业中长期贷款需求，面临改善契机。2021年底社融表现和银行家调查报告均显示信贷需求疲软，但随着降息政策实施，有望在2022年一季度得到较大幅度修复。

3. 对银行的影响

   • 息差压力：降息可能导致银行息差下降约2.84BP，短期面临一定压力。
   • 以量补价：若信贷投放力度加大，银行可通过增加贷款规模来缓解息差压力，维持盈利能力。
   • 资产质量优化：随着信贷需求的修复，银行不良风险有望释放，资产质量有望改善。

关键信息

• 政策导向：货币政策将更注重结构性支持，重点支持小微企业、科技创新和绿色发展。
• 社融与信贷数据：2021年11月至12月金融机构新增人民币贷款低于2019年同期，新增企业中长期贷款连续5个月负增长。
• 贷款需求指数：2021Q4银行贷款需求指数为67.7%，为近三年低点。
• 投资建议：当前银行板块PB处于历史低位（0.64倍），具备较好的配置价值。
  • 主线一：关注区位优势明显、资产端增长动能强劲、资产质量领先的城商行和农商行，推荐宁波银行、南京银行、成都银行、常熟银行、杭州银行。
  • 主线二：关注中间业务收入贡献度高、财富管理与投资银行业务布局领先、转型成效显著的银行，推荐招商银行、平安银行、兴业银行。

风险提示

• 宏观经济增长低于预期可能导致银行资产质量恶化，需关注相关风险。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%～20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：张一纬
• 联系方式：010-80927617 / zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519010001
• 教育背景：瑞士圣加仑大学银行与金融硕士
• 从业经历：2016年加入中国银河证券研究院，从事银行业研究工作，证券从业5年。

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