20220913-东兴证券-银行业跟踪_稳增长政策持续发力_8月信贷结构改善_12页_748kb

银行业跟踪：稳增长政策持续发力，8月信贷结构改善

核心内容

2022年8月，中国金融数据呈现信贷平稳修复、表外融资转好的趋势，新增社融规模略超预期。整体信贷、表外融资对社融形成支撑，但政府债和企业债融资放缓。M2增速环比上升，M1增速环比下降，显示地产销售和企业预期偏弱。银行板块在当周表现略强于市场，部分优质区域性银行涨幅居前，但部分大型银行出现小幅下跌。

主要观点

信贷结构改善

• 社融数据：8月新增社融2.43万亿元，超出市场预期，同比少增5571亿元。主要贡献来自信贷和表外融资，政府债和企业债为拖累项。
• 企业贷款：企业贷款增加8750亿元，同比多增1787亿元。中长期贷款同比多增2138亿元，主要受益于政策性开发性金融工具的落地，带动基建投资及企业中长期融资需求。
• 居民贷款：居民贷款增加4580亿元，同比少增1175亿元。短期贷款边际回暖，但中长期贷款需求仍较弱，需关注疫情管控、保交楼进展及地产销售恢复情况。

流动性保持合理充裕

• 央行公开市场操作实现零投放零回笼，市场流动性保持合理充裕。
• Shibor001和Shibor007均有所下降，DR001下降，DR007上升，反映市场资金面宽松。
• 同业存单发行利率波动，1个月期利率上升，3、6个月期利率下降，显示市场对中长期资金需求有所减弱。
• 国股行票据转贴现报价提升，反映实体信贷需求逐步改善。

系统重要性银行名单发布

• 共认定19家系统重要性银行，按得分分为五组，其中第四组为四大国有银行，第一组包括民生银行、光大银行、平安银行等。
• 民生银行分组下调，从第二组调整至第一组。
• 各组银行对应的资本充足率和杠杆率要求不同，影响其监管政策和资本管理策略。

关键信息

行业表现

• 上周银行板块上涨1.49%，跑输沪深300指数0.25个百分点。
• 成都银行、宁波银行、常熟银行涨幅居前，浙商银行、民生银行有小幅下跌。
• 北向资金净流出5.92亿元，其中招商银行、宁波银行、邮储银行被减持，兴业银行、平安银行、江苏银行被增持。

政策动态

• 国常会：部署支持就业创业、阶段性财政贴息及减税政策，推动地方专项债发行。
• 央行：自9月15日起下调外汇存款准备金率2个百分点至6%。
• 财新PMI：8月服务业PMI为55，综合PMI为53，显示经济修复态势。
• CPI与PPI：8月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨2.3%，均低于预期，反映通胀压力缓解。

个股动态

• 常熟银行拟公开发行60亿元可转债，用于支持业务发展。
• 农业银行发行300亿元永续债，补充其他一级资本。
• 成都银行“成银转债”自9月9日起可转股，初始转股价格为14.53元/股。

投资建议

• 当前银行板块PB估值仅为0.5倍，已充分反映市场对地产风险和经济信心不足。
• 随着稳增长政策持续发力，信贷和社融增速有望逐步企稳，板块存在估值修复空间。
• 个股重点关注长三角优质区域性银行，如江苏银行、杭州银行、常熟银行。

风险提示

• 经济失速下行可能引发资产质量恶化。
• 疫情持续扩散可能影响银行正常经营。
• 监管政策出现预期外变动可能带来不确定性。

行业评级体系

• 行业投资评级分为看好、中性、看淡，以行业指数相对市场基准的表现为标准。
• 公司投资评级分为强烈推荐、推荐、中性、回避，以个股表现相对市场基准为标准。

联系信息

• 分析师简介：
  • 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验。
  • 田馨宇：南开大学金融学硕士，从事银行行业研究。
• 分析师承诺：报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，与薪酬无关。
• 免责声明：报告基于公开信息，不构成投资建议，使用需谨慎。

总结

8月金融数据表明信贷结构逐步改善，企业贷款需求回升，居民贷款需求仍偏弱。流动性保持合理充裕，银行板块表现稳健，但受地产风险和经济预期影响，估值仍处低位。系统重要性银行名单发布，显示监管对银行体系的分类管理。未来政策发力可能推动信贷和社融企稳，板块存在估值修复机会，建议关注优质区域性银行。风险提示包括经济下行、疫情扩散和监管变动，投资者需审慎决策。