食品饮料行业：白酒景气度具高吸引力，子板块分化明显-20201201-银河证券-14页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

2020年第三季度，食品饮料行业表现出强劲的复苏态势，成为市场中备受关注的板块。该季度，食品饮料板块重仓持股市值占比为16.86%，环比增加2.76个百分点，超越医药板块，成为28个一级行业中的第一。同时，板块超配比例达到7.42%，环比上升2.07个百分点，显示出市场对食品饮料行业的偏好。

主要观点

• 需求反弹显著：三季度饮料和烟酒类需求出现爆发式反弹，饮料同比增速达22%，烟酒同比增速达17.6%，远高于往年同期水平。粮油、食品类增速恢复至7.8%，接近正常水平，显示刚性需求特征。
• 白酒板块表现突出：白酒板块重仓持股市值占比达13.23%，环比提升2.14个百分点，超配比例达6.68%，环比上升1.71个百分点。白酒在基金重仓股前十中占据7席，成为机构配置的核心。
• 行业集中度变化：食品饮料板块的基金持股市值集中度略有下降，但前十大个股仍占据84.47%的持股市值，显示出二八分化趋势。
• 投资建议：建议投资者关注白酒赛道中的一线品牌及具有成长性个股，同时可关注乳品优质企业和食品综合细分品类、调味品等赛道价值。

关键信息

• 行业数据：食品饮料行业总市值为58896亿元，占28个一级行业总市值的8.16%，排名第五。
• 基金配置：2020年前三季度食品饮料板块涨幅在28个一级行业中排名第三，涨幅达47.12%。
• 子行业表现：饮料制造市值占比达70.7%，其中白酒占92.8%，具有绝对优势。食品加工市值占比为29.3%，其中调味发酵品占40.0%，食品综合占28.7%。
• 风险提示：包括食品安全、下游需求走弱、行业政策等风险。

行业表现

• 板块重仓占比：食品饮料板块重仓持股市值占比在2020年前三季度稳步上升，从一季度的13.83%上升至三季度的16.86%。
• 超配比例：食品饮料板块超配比例从一季度的6.24%提升至三季度的7.42%，显示出资金对行业的持续偏好。
• 子板块分化：白酒板块在基金重仓股中占据主导地位，非白酒板块则表现分化，部分细分行业如软饮料、黄酒、葡萄酒表现疲软。

投资建议

• 白酒：建议关注具有强品牌力和优质基因的一线白酒企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等，以及大众白酒品牌中有效锁定价格带、享受大众消费中枢上移的弹性品种。
• 乳品与调味品：推荐关注乳品优质企业及食品综合细分品类、调味品等具有成长潜力的赛道。
• 推荐组合：包括三全食品、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等，其推荐理由分别为速冻行业龙头、强品牌力、聚焦品牌稳增长、价值回归进行中、经营拓展成效显著等。

风险提示

• 食品安全风险：消费者对食品安全的关注度提高，可能对行业造成影响。
• 下游需求风险：疫情对消费需求可能造成一定影响，需关注消费复苏的节奏。
• 行业政策风险：政策变化可能对行业产生不确定性影响。

分析师信息

• 分析师：周颖
• 联系方式：010-83571301，zhouying-yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130511090001

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

联系方式

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