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光期研究 见微知著 - 双焦策略月报

核心内容概览

• 价格走势：12月焦煤和焦炭现货及期货价格均下跌，焦煤期货主力合约下跌37元/吨，焦炭期货主力合约下跌38元/吨。
• 供应情况：焦煤供应量减少，523家样本煤矿原煤和精煤产量分别减少3.99万吨和2.45万吨；独立焦企产量减少，而钢厂焦化厂产量增加。
• 需求状况：终端需求延续弱势，钢厂高炉开工率和产能利用率回落，铁水产量减少。
• 库存变化：焦煤和焦炭库存整体增加，但港口库存有所去库。
• 利润情况：焦化企业利润由盈转亏，钢厂盈利率回升，但盈利钢厂占比仍较低。

主要观点

价格分析

1. 现货价格下跌：

   • 焦煤现货价格下跌，柳林低硫主焦煤下跌55元/吨，山西中硫主焦煤下跌120元/吨，蒙5#原煤下跌9元/吨，蒙3#精煤下跌40元/吨。
   • 焦炭现货价格下跌，天津准一、吕梁准一、唐山一级冶金焦分别下跌150元/吨、165元/吨、165元/吨。

2. 期货价格下跌：

   • 焦煤主力合约（JM2605）下跌37元/吨，焦炭主力合约（J2605）下跌38元/吨。
   • 焦煤基差走弱，焦炭基差走强。

3. 价差分析：

   • 焦煤5-9价差走弱3元/吨，焦炭5-9价差走弱9元/吨。
   • 焦炭/焦煤套利价差走强，焦炭/铁矿套利价差走弱。

4. 套利价差：

   • 螺纹/焦炭、热卷/焦炭套利价差走强，显示焦炭相对其他品种更具吸引力。

供应分析

1. 焦炭供应：

   • 独立焦企产量减少1.09万吨，247家钢厂焦炭产量增加0.48万吨。
   • 焦炭产能利用率和开工率回落，显示焦炭供应有所收缩。

2. 焦煤供应：

   • 523家样本矿山原煤产量减少3.99万吨，精煤产量减少2.45万吨。
   • 蒙煤通关量维持高位，显示进口焦煤供应稳定。

需求分析

1. 终端需求：
   • 钢厂高炉产能利用率回落，铁水产量减少8.1万吨/日，显示终端需求疲软。
   • 焦化企业生产利润由盈转亏，独立焦企生产积极性下降。

库存分析

1. 焦炭库存：

   • 独立焦企焦炭库存累库4.93万吨，钢厂焦炭库存累库16.68万吨。
   • 港口焦炭库存去库9.2万吨，焦炭总库存增加27.96万吨。
   • 焦炭库存可用天数增加，显示库存压力有所缓解。

2. 焦煤库存：

   • 523家样本矿山原煤库存增加31.24万吨，精煤库存增加58.98万吨。
   • 独立焦企焦煤库存增加22.27万吨，钢厂焦煤库存增加5.42万吨。
   • 港口焦煤库存增加5万吨，焦煤总库存增加39.84万吨。

关键信息

• 焦炭价格：12月焦炭现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱。
• 焦煤价格：12月焦煤现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱。
• 库存趋势：焦炭和焦煤库存整体增加，但港口库存有所去库。
• 利润变化：焦化企业利润由盈转亏，钢厂盈利率回升但盈利钢厂占比仍较低。
• 区域差异：
  • 焦炭库存：华北、华中、西南地区累库，华东地区去库。
  • 焦煤库存：东北、华北、华东、西北、西南地区累库为主。

市场展望

• 焦炭和焦煤市场整体呈现弱势，终端需求疲软，库存增加。
• 焦化企业利润下滑，生产积极性下降，对焦煤需求减弱。
• 市场参与者心态谨慎，下游采购以逢低为主。
• 预计短期盘面将呈现宽幅震荡态势。

研究团队介绍

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有丰富的现货贸易和研究经验。
• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，曾获郑商所动力煤高级分析师称号。
• 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长产业链数据分析。
• 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，具备CFA二级资格，擅长金融与产业结合分析。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 公司传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
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