20260104-华泰期货-黑色建材月报_多空博弈加剧_双焦宽幅震荡_10页_2mb

多空博弈加剧，双焦宽幅震荡总结

核心内容

2024年12月，焦煤和焦炭市场在多空因素交织下呈现宽幅震荡走势。市场整体表现受到供需关系、政策影响以及钢厂利润变化等多重因素的影响，价格波动较大。

主要观点

• 焦煤市场：年末部分矿区因检修导致供应阶段性回落，但中长期供应仍保持宽松。矿山库存呈累库态势，焦企处于盈亏平衡线，采购以刚需为主，价格缺乏上行动力。
• 焦炭市场：日均产量小幅回升，但安全限产和钢厂提降预期抑制了焦企生产积极性。铁水产量虽有回升，但叠加钢材消费淡季，钢厂利润偏低，采购谨慎，需求支撑不足。
• 政策影响：“反内卷”政策博弈仍在，政策执行效果尚未明朗，市场情绪偏悲观。
• 期货走势：双焦期货价格预计将维持宽幅震荡格局，短期内缺乏明确方向。

关键信息

价格与价差

• 焦煤主力合约12月31日收盘价为1115.0元/吨，环比下跌3.21%。
• 焦炭主力合约12月31日收盘价为1693.0元/吨，环比下跌2.19%。
• 焦煤01-05月间差及焦炭01-05月间差均显示市场预期摇摆，波动明显。

供需情况

供应端

• 焦煤：全国523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为79.6%，环比下降4.6%；原煤日均产量177.2万吨，环比减少10.2万吨；精煤日均产量69.0万吨，环比减少5.0万吨。
• 焦炭：全国独立焦企全样本产能利用率为71.72%，环比上升0.06%；焦炭日均产量62.72万吨，环比上升0.05万吨；247家钢厂焦炭日均产量46.83万吨，环比上升0.03万吨。

需求端

• 铁水产量：247家钢厂日均铁水产量227.43万吨，环比增加0.85万吨，同比增加2.23万吨。
• 高炉开工率：247家钢厂高炉开工率为78.94%，环比上升0.62个百分点，同比上升0.84个百分点。
• 钢厂盈利率：钢厂盈利率为38.1%，环比上升0.87个百分点，同比下降9.95个百分点。

库存情况

• 焦煤：总库存4104.3万吨，环比增加59.7万吨；矿山库存528.8万吨，环比增加1.5万吨；独立焦化厂库存531.6万吨，环比增加1.6万吨；钢厂焦化库存802.3万吨，环比减少4.4万吨。
• 焦炭：总库存978.7万吨，周环比持平；独立焦化库存91.6万吨，环比减少0.6万吨；247家钢厂焦炭库存644万吨，环比增加1.8万吨；18港口焦炭库存243.1万吨，环比减少1.1万吨。

基差与策略

• 焦煤基差：山西中硫煤与蒙煤5#与焦煤主力合约基差小幅走强或震荡，策略上暂无明确建议。
• 焦炭基差：港口准一级焦炭与焦炭主力合约基差震荡走强，策略上也暂无明确建议。

风险提示

• 宏观政策变动
• 焦煤供应波动
• 焦化利润变化
• 铁水产量调整
• 冬储计划进展

图表概览

• 图1至图26展示了焦煤和焦炭的价格走势、库存变化、产能利用率、基差情况等关键数据。
• 表1和表2分别提供了焦煤（JM）和焦炭（J）的基差策略分析。

本期分析研究员

• 王海涛（从业资格号：F3057899，投资咨询号：Z0016256）
• 邝志鹏（从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171）
• 余彩云（从业资格号：F03096767，投资咨询号：Z0020310）
• 刘国梁（从业资格号：F03108558，投资咨询号：Z0021505）
• 邢亚文（从业资格号：F3054449，投资咨询号：Z0016137）

联系人信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属华泰期货研究院，未经授权不得使用或传播。