20230428-银河期货-贵金属月报_15页_3mb

1. 总体市场表现回顾

2023年4月，美元疲软和10年美债收益率低位震荡推动贵金属市场冲高，但上行动能不足。伦敦金触及2047.65美元新高， approached 2020年历史新高；白银表现优于黄金，涨幅较大。主要由于市场初期预期美联储降息导致抢跑交易，但随后美联储官员放鹰和经济数据修正，加息预期升温，限制贵金属上行。避险情绪限制了下行空间，金价维持高位震荡。

2. 未来展望

5月预计美联储可能继续加息25bps，但随后在后期内暂停加息成为可能。如果预期兑现，黄金可能上冲2050关口，白银或突破26美元，但仍面临高利率压制。美国经济衰退担忧升温，但通胀顽固，增加了不确定性。市场将在宽幅震荡中寻找方向，取决于美联储实际利率路径和经济数据变化。

3. 关键风险和支撑因素

关键支撑包括美国经济数据降幅显示通胀下行和就业降温，缓解通胀压力，高利率环境提供避险需求主导。风险因素包括美联储意外暗示6月继续加息，导致市场拉锯；金融系统流动性紧张和银行压力未消，若引发大规模事件，可能加剧波动。央行购金持续，尤其是中国等新兴市场央行，为黄金长期支撑提供基础。

4. 基本面分析

美国经济基本面矛盾，CPI同比下降但核心通胀反弹，PMI数据分化，显示经济疲软但通胀风险犹存。白银供需缺口扩大至7393吨，工业需求，如光伏用银增长显著，投资需求和去美元化浪潮加强，推动白银价格中枢上移。黄金央行购金进入新阶段，中国连续5个月增持，全球央行净购金创新高，与地缘政治不确定性相关。