20251218-国泰期货-2026年纯苯_苯乙烯期货年度行情展望_一季度弱_二季度强_24页_2mb

2026年纯苯与苯乙烯年度行情展望总结

核心内容概述

2026年纯苯与苯乙烯市场预计呈现“一季度弱，二季度强”的走势，全年整体将呈现宽幅震荡格局，重心前低后高。纯苯估值已处于历史低位，但需等待供需格局的实质性扭转才能反弹。苯乙烯加工费中枢有望维持中高水平，主要受益于海外产能收缩和国内出口窗口的打开。

主要观点

纯苯市场

• 2025年回顾：纯苯全年偏弱，主要受高进口压力、调油预期落空及下游需求负反馈影响。一季度价格承压下行，二季度小幅反弹，但整体涨幅有限。三季度震荡偏弱，四季度进一步下滑。
• 2026年展望：
  • 一季度仍将承压，主要因高库存、高供应和海外高估值矛盾。
  • 二季度开始，随着国内装置检修、进口减量和调油逻辑再度发酵，市场有望迎来库存拐点与价格底部反弹。
  • 下半年走势更依赖于国内宏观政策对内需的提振。
  • 亚洲其他地区纯苯产能退出和物流调整将缓解亚洲供应压力。

苯乙烯市场

• 2025年回顾：苯乙烯全年走势偏弱，加工费震荡下行。二季度受国际政治动荡影响，价格震荡。三季度供增需减，价格震荡偏弱。四季度加工费快速修复，但出口与去库预期未兑现。
• 2026年展望：
  • 加工费中枢有望维持中高水平，主要因海外产能收缩和国内出口窗口开启。
  • 下游3S（PS、EPS、ABS）产能仍在扩张，且低价刺激替代需求，但高库存与产能过剩可能带来负反馈。
  • 2026年上半年需关注“金三银四”旺季是否能带动库存传导，若不及预期，可能压制价格。
  • 国内成为全球纯苯、苯乙烯的大加工厂，出口常态化。

关键信息

纯苯供需与库存

• 2025年纯苯进口量超550万吨，同比增长27%，导致高库存。
• 2026年预计进口量小幅下降至530万吨，同比下降4%。
• 国内装置检修主要集中在2026年下半年，尤其是主营炼厂。
• 韩国和东南亚纯苯库存压力较大，欧美纯苯库存偏低，可能带动美亚套利窗口开启。
• PX-BZ价差预计在170美金左右，建议等待美国寒潮带来的芳烃回调后再买入。

苯乙烯加工费与出口

• 2026年苯乙烯新增产能有限，仅华锦阿美60万吨，其余装置多在2027年投产。
• 下游3S（PS、EPS、ABS）新增产能较多，预计2026年总产能增加约267万吨。
• 海外苯乙烯开工率偏低，为国内出口提供支撑，2025年出口量同比增长明显。
• 下游3S工厂维持高产量，但面临高库存压力，需关注2026年上半年是否出现负反馈。

其他下游需求

• 己内酰胺：2025年需求增速4.2%，2026年预计维持5%~6%增长，受内需政策和原料价格影响。
• 苯胺：2025年需求增速-13.4%，2026年预计回升至+6.8%，受益于内需恢复和直接出口。
• 苯酚：2025年需求增速放缓，2026年预计全年表需增长2.4%，主要受检修影响。
• 己二酸：2025年需求增速为+3.7%，2026年预计保持相近增速，受下游需求饱和影响。

风险提示

• 原油价格大幅波动可能对纯苯和苯乙烯成本端造成冲击。
• 下游3S工厂高库存可能引发负反馈，压制苯乙烯价格。
• 2026年国内宏观政策对内需的提振效果是决定全年走势的关键因素。

结论

2026年纯苯与苯乙烯市场将呈现“先弱后强”的格局。纯苯有望在二季度后迎来底部反弹，苯乙烯加工费维持中高水平。全年走势受供需变化和宏观政策影响较大，需密切关注国内检修节奏、海外产能退出及下游库存变化。